臺灣7月製造業營業氣候測驗點終止連續五個月跌勢
2026-02-05 20:25 2,832次浏览本報記者 毛藝融 港交所IPO定價機制迎來重要改革。8月1日，港交所就優化首次公開招股市場定價及公開市場規定的諮詢文件刊發諮詢總結(以下簡稱「新規」)，新規在8月4日正式生效。 此次改革聚焦多個方向，包括優化新股配售比例分配、降低公眾持股量門檻、便利「A+H」股發行人。調整後，港股新股發售須分配至少40%的股份至建簿配售部分的投資者，同時保留基石投資者6個月禁售期，未作放寬。 早在去年12月份，港交所刊發有關優化首次公開招股、市場定價及公開市場的建議諮詢文件(以下簡稱「原建議」)，引發市場各方廣泛探討。今年2月份，港交所集團行政總裁陳翊庭曾發文表示，此次改革建議可能是近三十年來對香港新股定價機制最全面、最深入的一次調整，旨在讓規則適應市場變化，提升香港新股市場的國際競爭力。 港交所認為，此次新規可以為發行人和投資者在新股定價和股份分配方面建立一個更靈活、清晰和透明的框架，進一步提升定價效率、吸引國際發行人和投資者，鞏固中國香港作為國際金融中心的競爭力。 涉及多項變化 香港新股發售分為基石認購、建簿配售和公開認購三部分。此前，新股發售一般安排10%為公開認購(針對個人投資者)，90%為國際認購(針對機構投資者，即「基石配售+建簿配售」)，並根據超額認購倍數，可以將公開認購的比例最多回撥至50%。 在此規則下，新股發售在公開認購部分尚未完成時，機構投資者都無法確定可以在配售部分會獲分配多少股份，並失去預算。如果在公開認購踴躍的情況下，發行人可能會將多達50%的股份撥往公開認購部分。這也意味著，無論建簿配售熱烈與否、基石比例多高，香港公開認購組別的投資者可獲得的強制回撥最多為50%。 此次新規，港交所規定發行人將首次公開招股時初步擬發售股份的至少40%分配至建簿配售部分，即最低分配比例由原建議的50%下調至40%。 談及原因，港交所上市主管伍潔鏇表示：「現在的新股交易規模往往要比以前大5倍至10倍，也有更多國際投資者和機構投資者參與其中。今年以來的大型新股，大多數基石投資者及配股部分的機構投資者都來自海外市場，因此制度上也要做出配合以滿足國際投資者的需要。」 有投行人士告訴記者，40%的建簿配售硬性要求有助於穩定大型IPO定價，避免散戶過度追捧導致的破發風險。 「目前香港市場的交易接近九成都來自機構投資者，有必要引入適當的規則調整，確保機構投資者、全球投資者與散戶投資者在新股發行的股份中取得平衡的分配比例。」伍潔鏇解釋說，如果新股定價機制中沒有足夠的定價者，定出來的價格就可能不夠準確，令公司上市後股價出現較大波動。因而，港交所現在要求新股發售須分配至少40%的股份至建簿配售部分的投資者，回補機制也作出修訂。 在公開認購部分，香港聯交所允許新上市申請人選用機制A或機制B，作為首次公開招股發售的分配機制。機制A下，分配至公開認購部分的最大回撥百分比由原建議的20%上調至35%。對此，一位港股上市公司董秘對記者表示，新規之後，回撥給散戶的部分從原來最高可達50%的比例降低到35%了，將進一步限制那些賣不出股票想搞「惡意」回撥的小市值公司。 機制B下，引入新的機制選項，要求發行人事先選定一個分配至公開認購部分的比例，下限為發售股份的10%(上限為60%)，並無回補機制。這意味著，機制B下分配至公開認購部分的最大百分比由原建議的50%上調至60%。對於機制B，前述董秘表示，對機構搶購的IPO項目來說，發行人普遍偏向於壓低公開配售比例，目前新規允許壓低公開配售比例，下限最低為10%，有利於控制上市當日的股價波動。 擬調整公眾持股量門檻 此外，香港聯交所就持續公眾持股量規定展開進一步諮詢，今年10月底截止。 根據此前的規定，無論何時，上市公司應維持上市時的規定公眾持股量百分比，即25%或上市時規定的任何較低百分比(初始規定門檻)。 伍潔鏇表示，目前25%的初始公眾持股量門檻是多年前的規定，單一比例欠缺靈活性，要求也遠高於其他國際交易所。「我們的市場現在迎來越來越多市值龐大的公司上市，在這些情況下，25%的股份可能牽涉龐大的金額。」伍潔鏇表示。 港交所擬引入一個根據市值而設的層級式初始公眾持股量要求，為申請上市的企業提供更明確的參考指引，吸引企業來港上市。 此前，據陳翊庭介紹，設立公眾持股量要求的初衷是為了確保公開市場上有足夠的股票可供交易，防止股價操控和減少過度的股價波動。與其他國際證券交易所相比，港交所在這方面設定的門檻偏高，可能會削弱市場吸引力。 根據港交所的諮詢文件，普通類型的上市公司公眾持股比例除了可以選擇25%的初始規定門檻外，也可選擇替代方案，即達到10億港元市值及10%公眾持股量。對於「A+H」發行人，港交所建議，公眾持股比例調整為「公眾持有的H股必須達到10億港元市值或5%公眾持股量」。 今年以來，A股公司密集籌備赴港上市。部分發行人及機構認為，此前港交所對「A+H」股設定的發行比例過高，且單一的比例門檻欠缺靈活性。 「考慮到『A+H』發行人也須符合A股市場的公眾持股量規定，因此港交所對其在香港上市的初始公眾持股量要求也採用一個較靈活的標準。」伍潔鏇介紹。 港交所還引入了初始自由流通量規定，例如，適用於「A+H」發行人的初始自由流通量門檻由原建議中「佔H股總數的10%」降低為「佔A+H股總數的5%」。目的在於，確保這些企業在IPO之後有足夠股份在市場上交易。這些新的規定既符合國際慣例，也能提升香港上市機制的吸引力。 退市機制方面，此前港交所規定，主板公司停牌18個月，GEM(香港創業板)公司停牌12個月，即可除牌。此次諮詢文件建議，若發行人公眾持股量嚴重不足，便加上股票標記；若發行人未能於18個月(GEM公司12個月)內恢復公眾持股量，即可除牌。 伍潔鏇表示：「港交所致力於不斷優化香港《上市規則》，以滿足全球不同行業及不同規模發行人的需要。這次的建議為發行人提供更大的靈活性，方便其進行更好的資本管理，同時也引入了有力防止長期違規情況發生的措施，加強保護公司股東的利益。」（證券日報）
在寧陝，「村光大道」堅持群眾主體、群眾主創、群眾主享，激發群眾參與文化活動的熱情； 在嵐皋，連續三年舉辦的「村BA」籃球賽事通過體育搭臺、文旅唱戲，以一場賽帶火一座城； 在漢陰，「村超」全國賽陝西賽區賽事融合地域文化，同步舉辦非遺展演、富硒美食推廣等特色活動，把賽事流量轉化為消費增量…… 今年以來，安康各縣區持續優化鄉村文化產品和服務供給，舉辦的一系列「村字頭」活動和賽事相繼「出圈」，展現出活力滿滿、熱氣騰騰的鄉村圖景。這些接地氣、冒熱氣、聚人氣的文化體育活動，不僅豐富了群眾的精神文化生活，還展現出獨具地方特色的文化魅力，帶動文體旅商融合發展，為鄉村全面振興增添新動能。 百姓舞臺 群眾當主角站「C位」 8月5日19時許，寧陝縣廣貨街社區居民宋慧玲步履輕快地走向文化廣場，參與「村光大道」廣貨街鎮專場文藝節目排練。 宋慧玲今年71歲，經營著一家山貨店。忙碌之餘，她常常自導自演些文藝節目。正因如此，「村光大道」提供的舞臺讓她格外珍惜。「這次我要參與情景劇和快板演出，得好好排練節目。上了舞臺，咱也能當『民星』。」宋慧玲臉上洋溢著笑意，「家裡人都很支持，還說等我登臺的時候，一定要來現場看我表演。」 寧陝縣自5月啟動「村光大道」系列文旅活動以來，像宋慧玲這樣的「民星」已有600餘人。養魚大戶張富東白天送鮮魚，晚上便投入歌伴舞排練；特產店店主李亞芳在忙碌間隙，唱起拿手的歌曲。 「參賽者大都是當地群眾，『村味土味』是最鮮明的特色。」寧陝縣文化和旅遊廣電局局長田偉介紹，活動在全縣11個鎮設置主題賽道，通過才藝比賽和舞臺表演的形式，打造全民參與的百姓舞臺，全方位展示寧陝的地域文化與民俗風情。 以文化惠民為抓手，寧陝縣還打造了「村光大道有好市」，組織「寧陝山珍」、文創產品、特色美食等相關商戶入駐山珍美食市集。活動開展以來，寧陝縣接待遊客超百萬人次，旅遊花費同比增長49%。 「現在遊客不僅來看演出，還願意留下來體驗農家生活。我們做的農家菜特別受歡迎，日子也越來越有奔頭。」廣貨街鎮金濤農家樂負責人張佩波說。 好戲連臺 煥發鄉村文化新氣象 前不久，白河縣首屆全民「村歌」大賽落下帷幕。決賽現場燈光璀璨、氣氛熱烈，16名「草根」歌手輪番登臺，用嘹亮的歌聲唱響鄉村振興「好聲音」。 《故土情》訴說著對家鄉深深的牽掛與思念；《漢江漁歌》用原生態唱腔，再現了漢江流域漁民火熱的勞動場景；《孝敬父母》傳遞孝義文化……舞臺上，歌曲一首接著一首；觀眾席間，合唱聲、掌聲一陣高過一陣。 「『村歌』大賽為我們提供了展示才藝的平臺。現在，鄉親們的生活越來越好，都想把內心的幸福感受唱出來。」參賽選手郭雯說。 白河縣文化館館長張叢慶介紹，從田間地頭到舞臺中央，群眾用歌聲傳遞著對家鄉的熱愛，展現了昂揚向上的精氣神。白河縣將不斷挖掘特色鄉土文化，打造更多群眾喜聞樂見的文化活動，助力建設宜居宜業和美鄉村。 好戲連臺，讓群眾文化獲得感滿滿。在茶鄉紫陽，「開麥吧！茶鄉」茶文旅融合系列活動，以最本真的鄉土表達，讓更多鄉村風土人情被看見、被發掘。 向陽鎮茶農牽馬引韁、肩挑茶筐，仿佛茶馬古道商旅穿越時空而來；雙橋鎮村民把犁耙、背簍、鋤頭搬上臺，唱響紫陽民歌；蒿坪鎮10餘位藝人將漢調二黃的蒼勁唱腔展現得淋漓盡致。活動中，紫陽縣17個鎮的群眾組成代表隊參加競演，將農耕勞作、茶事生活、傳統戲劇搬上舞臺，共編排創意節目141個、參與演出7900人次，吸引八方來客探尋茶鄉的獨特文化魅力。 這些沾著「泥土味」的文化節目，讓西安遊客王群心潮澎湃。「節目一個比一個精彩，讓大家沉浸式感受到了紫陽的民俗文化和風土人情，看得太過癮了。」王群說。 從「村歌」嘹亮到茶鄉「開麥」，多彩的文化活動彰顯鄉村文化新貌、映照村民火紅生活，增強了群眾的文化體驗感、獲得感和幸福感。 賽事搭臺 激活文旅消費新動能 8月3日晚，第三屆嵐皋「村BA」第一階段決賽精彩上演。在全場觀眾的吶喊和歡呼聲中，嵐皋南宮山代表隊戰勝安康企協桃花源代表隊，奪得該階段賽事冠軍。 本屆嵐皋「村BA」進行6個階段超過300場比賽，以籃球為媒推動文體旅商融合發展。除了精彩的籃球賽事，還有城市巡遊、嵐河演藝、地方非遺民俗展演等系列活動，營造濃厚的文化氛圍。 運動員在第三屆嵐皋「村BA」比賽中激烈拼搶。 嵐皋南宮山、黃陵黃帝陵、靖邊統萬城……在第一階段「秦風漢韻」陝西省文旅挑戰賽中，不少參賽隊伍以本地旅遊景區為名，運動員上場比拼時也不忘推廣家鄉文旅。中場休息時，各地特色民俗節目輪番上演，文旅推介官還會向觀眾推介當地豐富的文旅資源，吸引觀眾觀光遊玩。 同時，嵐皋縣策劃了「跟著賽事來旅行」旅遊線路，布局「村BA」主題集市，開展「一鎮一專場」展銷推介活動，培育消費新場景、新業態，賽事經濟活力迸發。 「借著『村BA』的流量，我們舉辦篝火晚會、啤酒音樂節、火鍋節等活動，讓遊客感受愜意清爽的夏日。」嵐皋巴山大草原景區負責人曹英傑說。 賽事搭臺，文旅唱戲，產業賦能。 場內運動員和觀眾熱情高漲，場外的集市人頭攢動，比賽間歇穿插特色文藝表演。在漢陰縣舉辦的「村超」全國賽陝西賽區賽事，歷經近三個月，吸引全省42支球隊參賽，為市民遊客奉獻了一場精彩的鄉村足球嘉年華。 在「村超」熱潮帶動下，漢陰縣鄉村旅遊多點開花，毗鄰賽場的雙乳鎮千畝荷塘景區單日遊客峰值突破1.2萬人次。景區還創新推出「『荷』力村超」聯票，實現「白天賞荷花，夜晚看球賽」的聯動體驗。炕炕饃、豆腐乾等地方特色農產品搭乘「村超」快車，線上線下銷售兩旺。 據統計，今年上半年漢陰縣社會消費品零售總額和限上住宿業營業額分別增長11.9%、10.7%，賽事流量帶來了實實在在的旅遊人流量、消費新增量。(群眾新聞記者 董劍南 齊珂雨 視頻素材支持：寧陝、嵐皋、漢陰縣融媒體中心)
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