文匯時評｜最是書香能致遠
2025-11-05 02:19 8,175次浏览本報記者 毛藝融 港交所IPO定價機制迎來重要改革。8月1日，港交所就優化首次公開招股市場定價及公開市場規定的諮詢文件刊發諮詢總結(以下簡稱「新規」)，新規在8月4日正式生效。 此次改革聚焦多個方向，包括優化新股配售比例分配、降低公眾持股量門檻、便利「A+H」股發行人。調整後，港股新股發售須分配至少40%的股份至建簿配售部分的投資者，同時保留基石投資者6個月禁售期，未作放寬。 早在去年12月份，港交所刊發有關優化首次公開招股、市場定價及公開市場的建議諮詢文件(以下簡稱「原建議」)，引發市場各方廣泛探討。今年2月份，港交所集團行政總裁陳翊庭曾發文表示，此次改革建議可能是近三十年來對香港新股定價機制最全面、最深入的一次調整，旨在讓規則適應市場變化，提升香港新股市場的國際競爭力。 港交所認為，此次新規可以為發行人和投資者在新股定價和股份分配方面建立一個更靈活、清晰和透明的框架，進一步提升定價效率、吸引國際發行人和投資者，鞏固中國香港作為國際金融中心的競爭力。 涉及多項變化 香港新股發售分為基石認購、建簿配售和公開認購三部分。此前，新股發售一般安排10%為公開認購(針對個人投資者)，90%為國際認購(針對機構投資者，即「基石配售+建簿配售」)，並根據超額認購倍數，可以將公開認購的比例最多回撥至50%。 在此規則下，新股發售在公開認購部分尚未完成時，機構投資者都無法確定可以在配售部分會獲分配多少股份，並失去預算。如果在公開認購踴躍的情況下，發行人可能會將多達50%的股份撥往公開認購部分。這也意味著，無論建簿配售熱烈與否、基石比例多高，香港公開認購組別的投資者可獲得的強制回撥最多為50%。 此次新規，港交所規定發行人將首次公開招股時初步擬發售股份的至少40%分配至建簿配售部分，即最低分配比例由原建議的50%下調至40%。 談及原因，港交所上市主管伍潔鏇表示：「現在的新股交易規模往往要比以前大5倍至10倍，也有更多國際投資者和機構投資者參與其中。今年以來的大型新股，大多數基石投資者及配股部分的機構投資者都來自海外市場，因此制度上也要做出配合以滿足國際投資者的需要。」 有投行人士告訴記者，40%的建簿配售硬性要求有助於穩定大型IPO定價，避免散戶過度追捧導致的破發風險。 「目前香港市場的交易接近九成都來自機構投資者，有必要引入適當的規則調整，確保機構投資者、全球投資者與散戶投資者在新股發行的股份中取得平衡的分配比例。」伍潔鏇解釋說，如果新股定價機制中沒有足夠的定價者，定出來的價格就可能不夠準確，令公司上市後股價出現較大波動。因而，港交所現在要求新股發售須分配至少40%的股份至建簿配售部分的投資者，回補機制也作出修訂。 在公開認購部分，香港聯交所允許新上市申請人選用機制A或機制B，作為首次公開招股發售的分配機制。機制A下，分配至公開認購部分的最大回撥百分比由原建議的20%上調至35%。對此，一位港股上市公司董秘對記者表示，新規之後，回撥給散戶的部分從原來最高可達50%的比例降低到35%了，將進一步限制那些賣不出股票想搞「惡意」回撥的小市值公司。 機制B下，引入新的機制選項，要求發行人事先選定一個分配至公開認購部分的比例，下限為發售股份的10%(上限為60%)，並無回補機制。這意味著，機制B下分配至公開認購部分的最大百分比由原建議的50%上調至60%。對於機制B，前述董秘表示，對機構搶購的IPO項目來說，發行人普遍偏向於壓低公開配售比例，目前新規允許壓低公開配售比例，下限最低為10%，有利於控制上市當日的股價波動。 擬調整公眾持股量門檻 此外，香港聯交所就持續公眾持股量規定展開進一步諮詢，今年10月底截止。 根據此前的規定，無論何時，上市公司應維持上市時的規定公眾持股量百分比，即25%或上市時規定的任何較低百分比(初始規定門檻)。 伍潔鏇表示，目前25%的初始公眾持股量門檻是多年前的規定，單一比例欠缺靈活性，要求也遠高於其他國際交易所。「我們的市場現在迎來越來越多市值龐大的公司上市，在這些情況下，25%的股份可能牽涉龐大的金額。」伍潔鏇表示。 港交所擬引入一個根據市值而設的層級式初始公眾持股量要求，為申請上市的企業提供更明確的參考指引，吸引企業來港上市。 此前，據陳翊庭介紹，設立公眾持股量要求的初衷是為了確保公開市場上有足夠的股票可供交易，防止股價操控和減少過度的股價波動。與其他國際證券交易所相比，港交所在這方面設定的門檻偏高，可能會削弱市場吸引力。 根據港交所的諮詢文件，普通類型的上市公司公眾持股比例除了可以選擇25%的初始規定門檻外，也可選擇替代方案，即達到10億港元市值及10%公眾持股量。對於「A+H」發行人，港交所建議，公眾持股比例調整為「公眾持有的H股必須達到10億港元市值或5%公眾持股量」。 今年以來，A股公司密集籌備赴港上市。部分發行人及機構認為，此前港交所對「A+H」股設定的發行比例過高，且單一的比例門檻欠缺靈活性。 「考慮到『A+H』發行人也須符合A股市場的公眾持股量規定，因此港交所對其在香港上市的初始公眾持股量要求也採用一個較靈活的標準。」伍潔鏇介紹。 港交所還引入了初始自由流通量規定，例如，適用於「A+H」發行人的初始自由流通量門檻由原建議中「佔H股總數的10%」降低為「佔A+H股總數的5%」。目的在於，確保這些企業在IPO之後有足夠股份在市場上交易。這些新的規定既符合國際慣例，也能提升香港上市機制的吸引力。 退市機制方面，此前港交所規定，主板公司停牌18個月，GEM(香港創業板)公司停牌12個月，即可除牌。此次諮詢文件建議，若發行人公眾持股量嚴重不足，便加上股票標記；若發行人未能於18個月(GEM公司12個月)內恢復公眾持股量，即可除牌。 伍潔鏇表示：「港交所致力於不斷優化香港《上市規則》，以滿足全球不同行業及不同規模發行人的需要。這次的建議為發行人提供更大的靈活性，方便其進行更好的資本管理，同時也引入了有力防止長期違規情況發生的措施，加強保護公司股東的利益。」（證券日報）
粵韻悠長、水袖輕揚、掌聲雷動……日前，繼廣州大劇院首演後，粵劇《最是女兒香》回到莞香的核心產區和主要代表產地——東莞，掀起一陣觀看熱潮。該劇以粵劇為載體，以莞香(女兒香)為脈絡，將兩項非物質文化遺產融合在一起，為觀眾帶來一場莞香+粵劇「雙非遺」的視聽盛宴。 採寫：南方日報記者 章倩倩 南方日報見習記者 羅靖瑜 以「香」為引串聯時代變遷 《最是女兒香》講述莞兒與長庚兩位主角在莞香精靈的幫助下，千載追尋，歷經幾代變遷，最終實現了對愛情的忠貞誓言的故事。 在先秦的深山，採香人長庚為護香樹殞命，少女莞兒殉情血淚凝成香墜。此後千年，兩人以「香墜」為信物，在漢、唐、宋、近代和當代的風煙中穿越時空，每一次相遇都烙印著家國巨變下的悲歡離合。 作為廣東省文藝精品(文藝人才)扶持專項資金資助項目、東莞市文化發展專項資金資助項目，《最是女兒香》由廣東粵劇院、中共東莞市委宣傳部、東莞市文化廣電旅遊體育局、東莞市寮步鎮人民政府聯合出品，匯聚了國內最頂尖的主創團隊，也是首部以莞香為題材的原創新編粵劇。該劇自7月16日在廣州大劇院首演以來便廣受好評，此次在東莞上演，再次掀起了觀劇熱潮。 「香墜初成，情定生死，卻成永訣。」演出現場，婉轉動人的唱腔一出來，就綻放出粵劇的動人風華，成為整部劇的靈魂。演員陣容強大，女主角「莞兒」和男主角「長庚」分別由粵劇名家曾小敏和黃春強飾演。 舞臺上，隨著時空變幻不斷開合的幕布、動態軟屏與投影，為觀眾構建出虛實相生時代場景。「這部劇不管是音樂、舞美還是穿越的故事都非常有新意，跟我以前看的所有粵劇都不一樣。」觀眾劉先生說，《最是女兒香》給他帶來許多驚喜。 「之前我就一直聽說莞香，這部劇讓我和孩子對莞香有了更多了解。」帶著孩子來觀劇的黃女士表示，《最是女兒香》形式新穎，創新性地傳播了非遺文化，連女兒也看得入迷。 據介紹，為更好地以粵劇詮釋「莞香故事」，主創團隊曾多次到東莞採風，了解莞香的種植、製作技藝的保護、文化產業研究和推廣等情況。 以「香」為媒共赴莞邑之約 作為粵劇界年度焦點之作，《最是女兒香》對於東莞觀眾而言，更是一場與莞邑文化的親密相約。演出當晚，不少觀眾早早便來到玉蘭大劇院，其中既有資深的粵劇迷，攜家帶口的老老少少，也有不少三五成群的年輕觀眾。值得一提的是，此次《最是女兒香》還吸引了許多東莞高層次人才、青年人才前來觀看，大家一同感受莞邑文化和嶺南文化的獨特魅力。 「粵劇和莞香都屬於中華優秀傳統文化，這部劇巧妙地將這兩種優秀傳統文化融合在一起，同時還融入了許多現代舞臺技術和表現手法，非常高級。」年輕觀眾李小姐穿著漢服前來看劇，她表示，近年來隨著粵劇的不斷創新，越來越多的年輕人開始喜歡上粵劇，這也是國潮興起的表現。 演出前熱鬧相聚，演出時座無虛席，掌聲雷動。當極具嶺南韻味的音樂響起，觀眾一下子就被帶進了千年莞香的動人故事中。舞臺上，一眾實力派演員傾情演繹，展現嶺南文化的動人魅力；舞臺下，觀眾隨著故事情節的推進，為莞香的千年愛情故事歡笑流淚，盡情領略著舞臺所呈現的極致中式審美。 「這個劇非常有創意，把穿越時空的故事放在粵劇中非常有意思。」東莞高層次人才王先生表示，雖然自己聽不懂粵語，但是現場有字幕加上非常好的舞臺視聽效果，他很快就進入故事當中。 「我們希望以『香』為魂，實現粵劇和莞香『雙非遺』的融合，這也是文旅融合的創新實踐。」曾小敏說，粵劇《最是女兒香》的大膽創新是粵劇在新時代的自信探索。在這部劇裡，粵劇之美與莞香的千年芬芳交融共生，觀眾可以感受到嶺南文化的傳承和創新發展。 ■連結 香道、潮玩、變裝，打造觀劇新體驗 拍照打卡、聞香賞劇、妝造體驗、購買潮玩……此次《最是女兒香》走進東莞為觀眾帶來視聽盛宴的同時，還通過香道展示、開發粵劇潮玩聯名文創、古風妝造體驗等方式，形成「看得見、聞得到、帶得走、可參與」的立體式文旅融合新體驗。 演出當晚，玉蘭大劇院大廳裡，優雅的香道表演，琳琅滿目的莞香文創產品，展現著莞香文化產業的發展。現場設立的香妝樓妝造體驗區前，香妝樓特聘首席香妝師為每一位參與者精心定製古風花鈿妝容，不少觀眾變裝為「古人」，與劇中人物一起穿越回古代，帶來身臨其境的觀劇體驗。 由東莞粵劇發展中心聯合寮步鎮文化服務中心、廣東哈一代玩具股份有限公司傾力打造的粵劇潮玩聯名文創「莞兒—可可兔」更是驚喜亮相，備受年輕觀眾喜愛。「莞兒—可可兔」造型以《最是女兒香》主人公莞兒形象為設計靈感，在呈現唐朝仕女的雍容與靈動的同時，又融合了傳統戲曲「圓柔穩」身段與現代流動性，袖展如雲，步若踏蓮。「粵劇+潮玩」的破圈合作，讓傳統戲曲人物跳出舞臺框架化身憨態可掬的布偶，引來不少年輕觀眾打卡合影。 今年，「東莞千年香脈·莞香文化深度體驗之旅」線路入選廣東省2025非遺特色旅遊線路，《最是女兒香》一劇的推出，也帶動了更多遊客來東莞看劇，體驗莞香非遺之旅。 「我們希望觀眾沉浸於劇中的感人故事之餘，還會將這份對故事的留戀之情延伸至劇場之外，體驗香道、購買莞香、欣賞潮玩玩偶等文創產品，踏上東莞文旅線路，在東莞獲得獨特的莞香文旅體驗。」主辦方表示。 ■對談 主創團隊揭秘創作趣事 日前，原創粵劇《最是女兒香》在東莞玉蘭大劇院精彩上演。《最是女兒香》由文華獎、梅花獎雙料得主曾小敏領銜主演，她與一級演員、實力派文武生黃春強分別擔任女主角「莞兒」和男主角「長庚」，兩位粵劇名家在劇中演繹了一段因香結緣、歷經六世輪迴的曠世之戀。優秀青年演員蘇國進與二級演員唐思果則化身莞香精靈，以獨特的視角串聯起這段跨越時空的傳奇。 演出當晚，四位主演接受南方日報採訪，深入分享了角色塑造的心路歷程，並表達了對這部融合傳統與創新的粵劇精品的藝術期待。 南方日報：這部劇以莞香為線索，您對莞香有深入了解嗎？ 黃春強：雖不敢說深諳莞香之道，但其精神令我深深震撼。莞香的形成絕非偶然——古樹需經蟲蛀風折、刀斫火烙之劫激髮結香，再經採割清理、削白留脂，沉澱百年時光，方成稀世珍品。這種「沉心忍性，歷劫成珍」的淬鍊，恰與我們創作的理念深度契合。作為演藝工作者，我願傳承這份堅韌，於時光中打磨佳作，將粵劇藝術推向更高、更廣闊的舞臺。 南方日報：作為一部融合了現代元素的新編粵劇，這部劇有哪些獨特的創新之處？ 曾小敏：在《最是女兒香》創作過程中，我們避開了傳統藝術作品慣用的推廣方式，沒有刻意講述莞香的製作過程，而是選擇了一個更廣闊的視角，將莞香文化作為一個串聯華夏文明千年脈絡的信物，這種敘事方式打破了我們戲曲傳統的舞臺表達方式。我們希望展現普通百姓在時代變遷中經歷的苦難和不滅的人性之光。同時，這部戲也蘊含了我們豐富的歷史文化和時代背景，希望觀眾朋友能通過《最是女兒香》這部劇了解莞香文化，了解中國傳統文化，傳承華夏文明這種不朽的精神。 黃春強：我們的導演張曼君本身就是一位非常敢於創新的導演。因此，這部戲在舞美和燈光設計上就與傳統粵劇不同，它不單單是一部作品，更是我們一次又一次的嘗試，在守正的基礎上創新。我們希望排演更多優秀劇目，吸引更多觀眾走進劇場，讓粵劇傳播得更遠。 蘇國進、唐思果：我們兩個由莞香幻化的精靈，既是劇中角色，又如同上帝視角的解說。精靈串聯起六個時代，看似與兩位主角的故事情節分開，實則緊緊相連。這次導演設計了「精靈仔」和「精靈女」這兩個角色，是一種非常創新的形式。 南方日報：怎麼向年輕人推薦這部作品？ 黃春強：我們這部作品擁有很震撼的舞臺視覺、很先進的機械裝置、很華麗的舞蹈編排，還有跨越時代的人物，再配以悽美的愛情故事。我們期待能吸引更多年輕觀眾，最終目的也是希望更多年輕觀眾能了解我們粵劇。 ■特寫 「暑來寶」走進劇院感受莞香魅力 原創粵劇《最是女兒香》在東莞首演的晚上，一批特別的觀眾前來觀演——15組來自東莞美術館聯盟的「暑來寶」家庭感受粵劇、莞香「雙非遺」魅力。 「暑來寶——愛上美術館暑期藝術奇妙之旅」是東莞美術館聯盟的品牌活動之一，近年來，每年暑假，「暑來寶」都會面向全市青少年開展不同類型的藝術活動。今年，「暑來寶」不僅帶領在莞青少年走進東莞各大文化場館，還邀請潮玩企業走進美術館帶來美學課。本次粵劇《最是女兒香》的觀演活動，旨在通過文化場館之間的聯動，提升青少年對非遺的興趣與了解。 來自莞城的周芷彤今年9歲，「我們看到嶺南美術館發布的活動連結，很感興趣，立刻就報名了。」周芷彤的爸爸周柱權表示，自己和孩子經常參加嶺南美術館的公教活動，如美術講座、藝術體驗等。 「傳統粵劇的程式化表演，在此被解構為一場跨越古今的先鋒對話——原來非遺從未老去，它只是以一種新的形式，在每一代人心中重新生根。」本次觀看《最是女兒香》是周柱權帶周芷彤第一次完整地接觸一部粵劇，「看劇和逛美術館的體驗不同，希望以後不同文化場館之間可以聯動，多組織類似這種內容豐富的公益活動，讓廣大的市民可以參與進來。」周柱權提到。
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