四川省成都市政協原副主席田蓉被雙開
2025-11-04 20:32 4,819次浏览本報記者 毛藝融 港交所IPO定價機制迎來重要改革。8月1日，港交所就優化首次公開招股市場定價及公開市場規定的諮詢文件刊發諮詢總結(以下簡稱「新規」)，新規在8月4日正式生效。 此次改革聚焦多個方向，包括優化新股配售比例分配、降低公眾持股量門檻、便利「A+H」股發行人。調整後，港股新股發售須分配至少40%的股份至建簿配售部分的投資者，同時保留基石投資者6個月禁售期，未作放寬。 早在去年12月份，港交所刊發有關優化首次公開招股、市場定價及公開市場的建議諮詢文件(以下簡稱「原建議」)，引發市場各方廣泛探討。今年2月份，港交所集團行政總裁陳翊庭曾發文表示，此次改革建議可能是近三十年來對香港新股定價機制最全面、最深入的一次調整，旨在讓規則適應市場變化，提升香港新股市場的國際競爭力。 港交所認為，此次新規可以為發行人和投資者在新股定價和股份分配方面建立一個更靈活、清晰和透明的框架，進一步提升定價效率、吸引國際發行人和投資者，鞏固中國香港作為國際金融中心的競爭力。 涉及多項變化 香港新股發售分為基石認購、建簿配售和公開認購三部分。此前，新股發售一般安排10%為公開認購(針對個人投資者)，90%為國際認購(針對機構投資者，即「基石配售+建簿配售」)，並根據超額認購倍數，可以將公開認購的比例最多回撥至50%。 在此規則下，新股發售在公開認購部分尚未完成時，機構投資者都無法確定可以在配售部分會獲分配多少股份，並失去預算。如果在公開認購踴躍的情況下，發行人可能會將多達50%的股份撥往公開認購部分。這也意味著，無論建簿配售熱烈與否、基石比例多高，香港公開認購組別的投資者可獲得的強制回撥最多為50%。 此次新規，港交所規定發行人將首次公開招股時初步擬發售股份的至少40%分配至建簿配售部分，即最低分配比例由原建議的50%下調至40%。 談及原因，港交所上市主管伍潔鏇表示：「現在的新股交易規模往往要比以前大5倍至10倍，也有更多國際投資者和機構投資者參與其中。今年以來的大型新股，大多數基石投資者及配股部分的機構投資者都來自海外市場，因此制度上也要做出配合以滿足國際投資者的需要。」 有投行人士告訴記者，40%的建簿配售硬性要求有助於穩定大型IPO定價，避免散戶過度追捧導致的破發風險。 「目前香港市場的交易接近九成都來自機構投資者，有必要引入適當的規則調整，確保機構投資者、全球投資者與散戶投資者在新股發行的股份中取得平衡的分配比例。」伍潔鏇解釋說，如果新股定價機制中沒有足夠的定價者，定出來的價格就可能不夠準確，令公司上市後股價出現較大波動。因而，港交所現在要求新股發售須分配至少40%的股份至建簿配售部分的投資者，回補機制也作出修訂。 在公開認購部分，香港聯交所允許新上市申請人選用機制A或機制B，作為首次公開招股發售的分配機制。機制A下，分配至公開認購部分的最大回撥百分比由原建議的20%上調至35%。對此，一位港股上市公司董秘對記者表示，新規之後，回撥給散戶的部分從原來最高可達50%的比例降低到35%了，將進一步限制那些賣不出股票想搞「惡意」回撥的小市值公司。 機制B下，引入新的機制選項，要求發行人事先選定一個分配至公開認購部分的比例，下限為發售股份的10%(上限為60%)，並無回補機制。這意味著，機制B下分配至公開認購部分的最大百分比由原建議的50%上調至60%。對於機制B，前述董秘表示，對機構搶購的IPO項目來說，發行人普遍偏向於壓低公開配售比例，目前新規允許壓低公開配售比例，下限最低為10%，有利於控制上市當日的股價波動。 擬調整公眾持股量門檻 此外，香港聯交所就持續公眾持股量規定展開進一步諮詢，今年10月底截止。 根據此前的規定，無論何時，上市公司應維持上市時的規定公眾持股量百分比，即25%或上市時規定的任何較低百分比(初始規定門檻)。 伍潔鏇表示，目前25%的初始公眾持股量門檻是多年前的規定，單一比例欠缺靈活性，要求也遠高於其他國際交易所。「我們的市場現在迎來越來越多市值龐大的公司上市，在這些情況下，25%的股份可能牽涉龐大的金額。」伍潔鏇表示。 港交所擬引入一個根據市值而設的層級式初始公眾持股量要求，為申請上市的企業提供更明確的參考指引，吸引企業來港上市。 此前，據陳翊庭介紹，設立公眾持股量要求的初衷是為了確保公開市場上有足夠的股票可供交易，防止股價操控和減少過度的股價波動。與其他國際證券交易所相比，港交所在這方面設定的門檻偏高，可能會削弱市場吸引力。 根據港交所的諮詢文件，普通類型的上市公司公眾持股比例除了可以選擇25%的初始規定門檻外，也可選擇替代方案，即達到10億港元市值及10%公眾持股量。對於「A+H」發行人，港交所建議，公眾持股比例調整為「公眾持有的H股必須達到10億港元市值或5%公眾持股量」。 今年以來，A股公司密集籌備赴港上市。部分發行人及機構認為，此前港交所對「A+H」股設定的發行比例過高，且單一的比例門檻欠缺靈活性。 「考慮到『A+H』發行人也須符合A股市場的公眾持股量規定，因此港交所對其在香港上市的初始公眾持股量要求也採用一個較靈活的標準。」伍潔鏇介紹。 港交所還引入了初始自由流通量規定，例如，適用於「A+H」發行人的初始自由流通量門檻由原建議中「佔H股總數的10%」降低為「佔A+H股總數的5%」。目的在於，確保這些企業在IPO之後有足夠股份在市場上交易。這些新的規定既符合國際慣例，也能提升香港上市機制的吸引力。 退市機制方面，此前港交所規定，主板公司停牌18個月，GEM(香港創業板)公司停牌12個月，即可除牌。此次諮詢文件建議，若發行人公眾持股量嚴重不足，便加上股票標記；若發行人未能於18個月(GEM公司12個月)內恢復公眾持股量，即可除牌。 伍潔鏇表示：「港交所致力於不斷優化香港《上市規則》，以滿足全球不同行業及不同規模發行人的需要。這次的建議為發行人提供更大的靈活性，方便其進行更好的資本管理，同時也引入了有力防止長期違規情況發生的措施，加強保護公司股東的利益。」（證券日報）
■ 深圳特區報記者 戴曉蓉 吳梓欣 方慕冰 通訊員 汪筱瑜 近期，深圳的城市熱度，如同這火熱天氣一般「爆表」。記者從各相關部門採訪獲悉，地鐵日均客運量、口岸通關旅客人數、機場客貨吞吐量等最新交通數據，齊齊刷新歷史紀錄，創下歷史新高。社會面人氣興旺、經濟面活力充沛，彰顯出深圳當下城市發展動能澎湃，熱力值拉滿。 地鐵：全網日均客運量達880.92萬人次 8月8日，深圳地鐵客運量再創紀錄，總客流量突破1120萬人次，以1120.92萬人次創下今年以來的最高單日客運量，當天躋身我國內地城市地鐵客運量前三名，僅次於上海、北京，客運量與北京的差距不足30萬人次，進站(出行量)已超過北京2萬人次。 深鐵集團相關負責人分析，8月8日當日全網有4條線路客運量都超過了百萬人次，最高的地鐵5號線客運量達151.5萬人次，第二為1號線達124.31萬人次，第三為11號線124.02萬人次，第四為3號線104.09萬人次，當日11號線以124.02萬人次及13號線以15.89萬人次均創歷史新高。「單日深圳地鐵客運量已經接近京滬普通工作日的地鐵客運量，目前，京滬的地鐵總裡程數均為八九百公裡，而深圳為五百多公裡，在這樣的情況下，深圳地鐵客運量持續高速增長，生動體現了深圳的人氣之旺。」 無論是來深旅遊觀光、商務出差、探親訪友、看展看演出，或者是工作創業，深圳對來自全國的人流吸引力正在顯著增強。與之成正比，今年1-7月，深圳全市地鐵客流增勢強勁，全網日均客運量達880.92萬人次，同比增長61.05萬人次，增幅7.45%，增量繼去年之後再居內地城市第一。 其中，交通樞紐車站客流同比增長11.4%，日均客運量180.35萬人次，凸顯城市各區域人員往來流動頻密，經濟交往活躍；口岸車站客流上半年同比增長11.0%，展現出深港間跨境消費、雙向奔赴的持續火熱景象；文旅車站日均客運量32.84萬人次，同比增長5.6%，以大運中心站為例，受益於演唱會經濟，日均客運量同比增長163.8%，在全市熱門大站中增幅第一。 根據最新統計，今年暑運首月，深圳地鐵日均客流達到了964.6萬人次，一舉超過去年暑運首月創下的930萬人次紀錄，再創月度日均值的歷史新高。其中在過去的40天(7月1日-8月9日)暑運中，深圳有6天地鐵客流量居全國第一，7月26日以966.08萬創下暑運休息日全國地鐵客流量歷史新高，超過北上廣歷史最高值(同口徑下)。今年截至目前，深圳地鐵已累計38個單日客流破千萬人次，尤其進入暑運後，單日千萬客流已成新常態。 陸路口岸：單日出入境客流峰值超101萬人次 8月9日，深港陸路口岸迎來出入境客流高峰，達101.92萬人次。其中福田口岸尤為突出，單日出入境人數達到25.25萬人次，突破福田口岸設計流量，也刷新恢復通關以來新高。隨著政策紅利持續釋放、基礎設施互聯互通不斷深化，這座連接深港的「黃金通道」，將見證更多兩地合作的豐碩成果，為粵港澳大灣區建設注入源源不斷的活力。 (下轉A2版) (上接A1版) 客流高峰的背後，是暑期消費與文旅需求的集中釋放。內地居民懷揣對香港都市風情、特色商貿與多元文化的期待，攜家帶口赴香港迪士尼樂園開啟親子之旅，或漫步維多利亞港感受都市魅力；香港同胞則紛紛走進深圳，在科創園區探尋創新活力，在山水間領略自然之美，在市井巷陌間品味煙火美食。 近年來，深港通行的便利化措施持續落地：「全程網辦」讓出入境證件換補發「零跑腿」，港澳通行證赴港籤注新規打破周期限制，自助設備實現「即辦即走」；中國過境免籤政策全面放寬優化，過境免籤外國人在境內停留時間由72小時和144小時均延長至240小時等舉措，更讓香港與內地的跨境出行「說走就走」。 隨著暑運進入高峰，深圳寶安國際機場出入境大廳一片繁忙。據統計，截至8月7日，暑運過半，深圳機場口岸出入境人員已經突破70萬人次，同比增長超13.4%。 在免籤政策的帶動下，入境外籍旅客絡繹不絕，來自中東、歐美等地區的旅客增長尤為明顯。截至8月7日，暑運以來，經深圳機場口岸入出境的外國人超12.7萬人次，同比增長超32.3%。其中，免籤入境外國人佔入境外國人總量近60%，同比增長超145.3%。人員成分上看，家庭遊比較明顯，特別是14歲以下兒童和65歲以上年長者這一人群，人員數量同比增長超46.4%。深圳正在成為越來越多外國遊客入境中國的首站選擇。 航空客貨量：同比增逾兩位數 客如雲來貨如輪轉，暑運開啟以來，深圳機場客貨運航班量、吞吐量持續高位運行，展現出深圳旺盛的航空出行需求和國際化發展態勢。 根據深圳機場發布的最新數據，今年上半年，深圳機場客運吞吐量達到3257萬人次，同比增長10.9%；貨郵吞吐量達到98.3萬噸，同比增長14.1%；航班架次達到22.1萬架次，同比增長約7.2%，均創下了機場開航以來同期新高，為深圳加快打造更具全球影響力的經濟中心城市和現代化國際大都市提供了有力支撐。 客運方面，上半年，深圳機場國際及地區航線旅客量達305.4萬人次，同比去年增長了30.7%，國際及地區客運航班量超2萬架次，同比去年增長26.1%，這兩項數據均創下了機場開航以來的新高。深圳機場國內客運通航點也達到了約130個，國內航線旅客量增速在前十大機場中排名第一。 值得一提的是，2025年上半年，港人來深乘機旅客量達32.8萬人次，同比增長10%，增速驚人。由此可看出，當前深港兩地深度融合發展以及深圳機場航空樞紐灣區輻射能力增強，彰顯港人來深航空出行的新趨勢。 航空貨運板塊，深圳同樣創下多項新高。2025年上半年，深圳機場貨郵吞吐量達98.3萬噸，同比增長14.1%，其中，國際及地區貨量近50萬噸，同比增長16.3%，多項指標創歷史新高，展現出深圳經濟強勁的發展韌性。 在貨運航線網絡方面，上半年，深圳機場新開通3條國際貨運航線，加密12個國際貨運航點，國際及地區貨運通航城市增至43個，全球貨運網絡覆蓋範圍進一步擴大。目前，深圳機場已與全球63個貨運航點建立穩定聯繫，初步形成輻射全球的貨運航線網絡，為深圳企業「出海」提供了更便捷的空中通道。
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