成都國際車展吸引民眾觀展
2026-02-05 05:42 4,658次浏览本報記者 毛藝融 港交所IPO定價機制迎來重要改革。8月1日，港交所就優化首次公開招股市場定價及公開市場規定的諮詢文件刊發諮詢總結(以下簡稱「新規」)，新規在8月4日正式生效。 此次改革聚焦多個方向，包括優化新股配售比例分配、降低公眾持股量門檻、便利「A+H」股發行人。調整後，港股新股發售須分配至少40%的股份至建簿配售部分的投資者，同時保留基石投資者6個月禁售期，未作放寬。 早在去年12月份，港交所刊發有關優化首次公開招股、市場定價及公開市場的建議諮詢文件(以下簡稱「原建議」)，引發市場各方廣泛探討。今年2月份，港交所集團行政總裁陳翊庭曾發文表示，此次改革建議可能是近三十年來對香港新股定價機制最全面、最深入的一次調整，旨在讓規則適應市場變化，提升香港新股市場的國際競爭力。 港交所認為，此次新規可以為發行人和投資者在新股定價和股份分配方面建立一個更靈活、清晰和透明的框架，進一步提升定價效率、吸引國際發行人和投資者，鞏固中國香港作為國際金融中心的競爭力。 涉及多項變化 香港新股發售分為基石認購、建簿配售和公開認購三部分。此前，新股發售一般安排10%為公開認購(針對個人投資者)，90%為國際認購(針對機構投資者，即「基石配售+建簿配售」)，並根據超額認購倍數，可以將公開認購的比例最多回撥至50%。 在此規則下，新股發售在公開認購部分尚未完成時，機構投資者都無法確定可以在配售部分會獲分配多少股份，並失去預算。如果在公開認購踴躍的情況下，發行人可能會將多達50%的股份撥往公開認購部分。這也意味著，無論建簿配售熱烈與否、基石比例多高，香港公開認購組別的投資者可獲得的強制回撥最多為50%。 此次新規，港交所規定發行人將首次公開招股時初步擬發售股份的至少40%分配至建簿配售部分，即最低分配比例由原建議的50%下調至40%。 談及原因，港交所上市主管伍潔鏇表示：「現在的新股交易規模往往要比以前大5倍至10倍，也有更多國際投資者和機構投資者參與其中。今年以來的大型新股，大多數基石投資者及配股部分的機構投資者都來自海外市場，因此制度上也要做出配合以滿足國際投資者的需要。」 有投行人士告訴記者，40%的建簿配售硬性要求有助於穩定大型IPO定價，避免散戶過度追捧導致的破發風險。 「目前香港市場的交易接近九成都來自機構投資者，有必要引入適當的規則調整，確保機構投資者、全球投資者與散戶投資者在新股發行的股份中取得平衡的分配比例。」伍潔鏇解釋說，如果新股定價機制中沒有足夠的定價者，定出來的價格就可能不夠準確，令公司上市後股價出現較大波動。因而，港交所現在要求新股發售須分配至少40%的股份至建簿配售部分的投資者，回補機制也作出修訂。 在公開認購部分，香港聯交所允許新上市申請人選用機制A或機制B，作為首次公開招股發售的分配機制。機制A下，分配至公開認購部分的最大回撥百分比由原建議的20%上調至35%。對此，一位港股上市公司董秘對記者表示，新規之後，回撥給散戶的部分從原來最高可達50%的比例降低到35%了，將進一步限制那些賣不出股票想搞「惡意」回撥的小市值公司。 機制B下，引入新的機制選項，要求發行人事先選定一個分配至公開認購部分的比例，下限為發售股份的10%(上限為60%)，並無回補機制。這意味著，機制B下分配至公開認購部分的最大百分比由原建議的50%上調至60%。對於機制B，前述董秘表示，對機構搶購的IPO項目來說，發行人普遍偏向於壓低公開配售比例，目前新規允許壓低公開配售比例，下限最低為10%，有利於控制上市當日的股價波動。 擬調整公眾持股量門檻 此外，香港聯交所就持續公眾持股量規定展開進一步諮詢，今年10月底截止。 根據此前的規定，無論何時，上市公司應維持上市時的規定公眾持股量百分比，即25%或上市時規定的任何較低百分比(初始規定門檻)。 伍潔鏇表示，目前25%的初始公眾持股量門檻是多年前的規定，單一比例欠缺靈活性，要求也遠高於其他國際交易所。「我們的市場現在迎來越來越多市值龐大的公司上市，在這些情況下，25%的股份可能牽涉龐大的金額。」伍潔鏇表示。 港交所擬引入一個根據市值而設的層級式初始公眾持股量要求，為申請上市的企業提供更明確的參考指引，吸引企業來港上市。 此前，據陳翊庭介紹，設立公眾持股量要求的初衷是為了確保公開市場上有足夠的股票可供交易，防止股價操控和減少過度的股價波動。與其他國際證券交易所相比，港交所在這方面設定的門檻偏高，可能會削弱市場吸引力。 根據港交所的諮詢文件，普通類型的上市公司公眾持股比例除了可以選擇25%的初始規定門檻外，也可選擇替代方案，即達到10億港元市值及10%公眾持股量。對於「A+H」發行人，港交所建議，公眾持股比例調整為「公眾持有的H股必須達到10億港元市值或5%公眾持股量」。 今年以來，A股公司密集籌備赴港上市。部分發行人及機構認為，此前港交所對「A+H」股設定的發行比例過高，且單一的比例門檻欠缺靈活性。 「考慮到『A+H』發行人也須符合A股市場的公眾持股量規定，因此港交所對其在香港上市的初始公眾持股量要求也採用一個較靈活的標準。」伍潔鏇介紹。 港交所還引入了初始自由流通量規定，例如，適用於「A+H」發行人的初始自由流通量門檻由原建議中「佔H股總數的10%」降低為「佔A+H股總數的5%」。目的在於，確保這些企業在IPO之後有足夠股份在市場上交易。這些新的規定既符合國際慣例，也能提升香港上市機制的吸引力。 退市機制方面，此前港交所規定，主板公司停牌18個月，GEM(香港創業板)公司停牌12個月，即可除牌。此次諮詢文件建議，若發行人公眾持股量嚴重不足，便加上股票標記；若發行人未能於18個月(GEM公司12個月)內恢復公眾持股量，即可除牌。 伍潔鏇表示：「港交所致力於不斷優化香港《上市規則》，以滿足全球不同行業及不同規模發行人的需要。這次的建議為發行人提供更大的靈活性，方便其進行更好的資本管理，同時也引入了有力防止長期違規情況發生的措施，加強保護公司股東的利益。」（證券日報）
■本報記者 徐晶卉 8月10日晚，隨著復興島主舞臺升起巨大寶劍裝置和全場大合唱經典二次元曲目，為期3天的小紅書RED LAND開放世界冒險島落下帷幕。 過去一個多月，用「痛城」形容申城並不為過。從7月的CCG EXPO(中國國際動漫遊戲博覽會)和Bilibili World(嗶哩嗶哩線下嘉年華)，到8月初的ChinaJoy(中國國際數碼互動娛樂展覽會)和剛結束的RED LAND……4項頭部漫展「你方唱罷我登場」，濃濃的二次元經濟為「上海之夏」國際消費季注入鮮活動力。 漫展不僅是漫展，它對實體經濟的賦能比想像中更加有趣且多元。小紅書包下一座島，給予工業遺址全新表達；BW 2025、ChinaJoy定製「痛巴」，把「爆表」的漫展熱度輸送到城市各個角落。與此同時，「實名羨慕」的全國甚至全球粉絲飛來上海，由此帶動文旅商體展深度融合。 一個漫展，激活一個島 剛結束的RED LAND選址很特別，它沒有選擇傳統的展會場館，而是錨定一個非典型場地——復興島。這是上海黃浦江畔唯一一座內陸島，島上常駐人口不過2000人，工業遺存與現代船臺交織。即使是上海市民，也很少會踏足這個東北角的小島。但當這座小島變身二次元「痛島」後，一下躍入年輕人的視線。 一個與現實多少有些隔絕的空間，一句「歡迎回家，永遠的主角」，將玩家瞬間帶入全新的探索世界。50多個全球頂級遊戲、動漫IP的名場面被「一鍵復刻」到三大主題園區，小紅書創造了以「登島玩家」為第一視角的宏大敘事場景，每位玩家都有身份，會觸發專屬劇情，能找到自己的「高光時刻」。 用一個漫展，激活一座島——小紅書的新玩法，為工業遺存與潮流文化的碰撞帶來新啟示。小紅書社區市場負責人白板介紹，團隊3個月前勘察時「一眼相中」復興島，正是看到了其背後工業遺址的厚重骨架。「復興島上約30萬平方米的存量工業廠房及場地資源，為全年無休的文旅商體展多元融合活動提供了最佳容器。」他說，RED LAND的舉辦，讓全國甚至全球用戶有機會知道上海有一個地方叫復興島，它能為大家帶來不同體驗。▼下轉第二版(上接第一版) 另一個數據也印證了小紅書的「眼光」。在平臺上，工廠遊、工業遺址、工業風攝影、工業風Citywalk相關筆記年增長94%，閱讀量超過5000萬。越來越多Z世代通過打卡、創作、傳播，主動為這些「見證歷史的場景」編織新的故事。 一輛「痛巴」，暢通一座城 BW 2025開幕首日，上海大雨如注。從廣州飛來上海的00後張君潔拖著大號旅行箱，一度在國家會展中心(上海)裡有些迷茫。她的「痛城之旅」只有3天時間，其中兩天泡在展館裡，並利用晚上去打卡上海的二次元「聖地」。但大雨讓她發怵：「我不想拎著那麼大的箱子擠地鐵。」沒想到，百聯ZX公眾號裡的一條消息為她「續」上規劃，「我看到ZX定製了『痛巴』，下午4點半從北廳發車直接送到南京東路，而且是免費預約，太周到了。」 今年的頭部漫展中，「痛巴」「痛船」成了新鮮事。CCG EXPO期間，蘇州河遊船首艘「痛船」啟航；BW 2025期間，每天20輛「痛巴」從展會現場直達二次元集聚地；ChinaJoy推出「痛車」「痛機」等特色場景，聯動滬上15個商圈、主題酒店，推出Citywalk沉浸式動漫街區等打卡活動；RED LAND期間，五角場二次元主題商圈和國際時尚中心分別設置「痛車」專線接駁點，接送玩家前往RED LAND現場，多輛軌道交通12號線列車也變身「痛地鐵」，有玩家稱其為「通往異次元的入口」。 這些「痛巴」「痛船」等主題遊覽線路，通過精準引流，將原本僅三四天的展會盛事氛圍跨時空播散到整個城市，為實體商業帶來蓬勃商機。 百聯ZX就嘗到了甜頭。百聯ZX市場負責人施豔敏介紹，商場提前半年啟動策劃，在線下首次實踐「大型ACGN展會分會場」這一全新概念，並提前與久事集團定製「痛巴」路線，免費接送二次元玩家。不僅如此，二次元玩家抵達分會場就能看到定製化的「痛樓」、場限商品、限定福袋，百聯ZX內44家品牌還為B站大會員用戶安排了額外專屬優惠福利。 事實證明，展會與商業形成「雙向奔赴」。數據顯示，BW2025期間，南京東路的創趣場客流上漲14%，銷售提升31%，場內超90%品牌成為期間的全國銷售冠軍，40%品牌業績創新高。五角場的造趣場客流上漲238%，交易筆數提升337%，銷售上漲131%，35%品牌實現業績新高。 一個節慶，聯動商旅文 近年來，頭部漫展已成為上海暑期最熱的展會「集群」。相加近百萬年輕人的「潑天流量」，持續「加熱」申城交通、住宿、餐飲等相關行業消費，助力文旅商體展融合發展。 以BW2025為例，今年共有來自20多個國家及地區的觀眾參展，護照購票用戶佔比達13%。而來自美團旅行的數據顯示，BW漫展舉辦期間，數十萬00後湧入上海，全國抵滬機票訂單上漲50%，國家會展中心(上海)附近酒店預訂量同比去年上漲近5倍，相關文旅訂單上漲35%。 「在前期參加站內答題免費領票的用戶結構中，超過一半是非上海用戶。」小紅書相關負責人拉出的一組數據同樣顯示，外地來滬「登島」的用戶不在少數，其客群集聚效應對暑期上海消費市場起到明顯提振作用。 正是因為觀察到這一現象，上海把今年首創的國際動漫月列為2025「上海之夏」國際消費季十大標杆活動之一，上升到城市層面來協同。市商務委相關負責人介紹，今年上海還做了一個嘗試，首次推出三展聯動(CCG EXPO、BW 2025、ChinaJoy)的聯票，以「票根經濟」撬動消費大市場，吸引一大批來自全球各地的二次元客群來到上海。 上海財經大學中國式現代化研究院特聘研究員、電子商務研究中心主任勞幗齡認為，首屆國際動漫月在時間和空間領域帶動全城聯動，未來，上海可形成一個長效的IP運營機制，使之成為全球認可的城市名片。
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