一個暴露年齡的蔬菜，愛吃它，你可能真的「老了」
2026-01-12 07:00 6,726次浏览本報記者 毛藝融 港交所IPO定價機制迎來重要改革。8月1日，港交所就優化首次公開招股市場定價及公開市場規定的諮詢文件刊發諮詢總結(以下簡稱「新規」)，新規在8月4日正式生效。 此次改革聚焦多個方向，包括優化新股配售比例分配、降低公眾持股量門檻、便利「A+H」股發行人。調整後，港股新股發售須分配至少40%的股份至建簿配售部分的投資者，同時保留基石投資者6個月禁售期，未作放寬。 早在去年12月份，港交所刊發有關優化首次公開招股、市場定價及公開市場的建議諮詢文件(以下簡稱「原建議」)，引發市場各方廣泛探討。今年2月份，港交所集團行政總裁陳翊庭曾發文表示，此次改革建議可能是近三十年來對香港新股定價機制最全面、最深入的一次調整，旨在讓規則適應市場變化，提升香港新股市場的國際競爭力。 港交所認為，此次新規可以為發行人和投資者在新股定價和股份分配方面建立一個更靈活、清晰和透明的框架，進一步提升定價效率、吸引國際發行人和投資者，鞏固中國香港作為國際金融中心的競爭力。 涉及多項變化 香港新股發售分為基石認購、建簿配售和公開認購三部分。此前，新股發售一般安排10%為公開認購(針對個人投資者)，90%為國際認購(針對機構投資者，即「基石配售+建簿配售」)，並根據超額認購倍數，可以將公開認購的比例最多回撥至50%。 在此規則下，新股發售在公開認購部分尚未完成時，機構投資者都無法確定可以在配售部分會獲分配多少股份，並失去預算。如果在公開認購踴躍的情況下，發行人可能會將多達50%的股份撥往公開認購部分。這也意味著，無論建簿配售熱烈與否、基石比例多高，香港公開認購組別的投資者可獲得的強制回撥最多為50%。 此次新規，港交所規定發行人將首次公開招股時初步擬發售股份的至少40%分配至建簿配售部分，即最低分配比例由原建議的50%下調至40%。 談及原因，港交所上市主管伍潔鏇表示：「現在的新股交易規模往往要比以前大5倍至10倍，也有更多國際投資者和機構投資者參與其中。今年以來的大型新股，大多數基石投資者及配股部分的機構投資者都來自海外市場，因此制度上也要做出配合以滿足國際投資者的需要。」 有投行人士告訴記者，40%的建簿配售硬性要求有助於穩定大型IPO定價，避免散戶過度追捧導致的破發風險。 「目前香港市場的交易接近九成都來自機構投資者，有必要引入適當的規則調整，確保機構投資者、全球投資者與散戶投資者在新股發行的股份中取得平衡的分配比例。」伍潔鏇解釋說，如果新股定價機制中沒有足夠的定價者，定出來的價格就可能不夠準確，令公司上市後股價出現較大波動。因而，港交所現在要求新股發售須分配至少40%的股份至建簿配售部分的投資者，回補機制也作出修訂。 在公開認購部分，香港聯交所允許新上市申請人選用機制A或機制B，作為首次公開招股發售的分配機制。機制A下，分配至公開認購部分的最大回撥百分比由原建議的20%上調至35%。對此，一位港股上市公司董秘對記者表示，新規之後，回撥給散戶的部分從原來最高可達50%的比例降低到35%了，將進一步限制那些賣不出股票想搞「惡意」回撥的小市值公司。 機制B下，引入新的機制選項，要求發行人事先選定一個分配至公開認購部分的比例，下限為發售股份的10%(上限為60%)，並無回補機制。這意味著，機制B下分配至公開認購部分的最大百分比由原建議的50%上調至60%。對於機制B，前述董秘表示，對機構搶購的IPO項目來說，發行人普遍偏向於壓低公開配售比例，目前新規允許壓低公開配售比例，下限最低為10%，有利於控制上市當日的股價波動。 擬調整公眾持股量門檻 此外，香港聯交所就持續公眾持股量規定展開進一步諮詢，今年10月底截止。 根據此前的規定，無論何時，上市公司應維持上市時的規定公眾持股量百分比，即25%或上市時規定的任何較低百分比(初始規定門檻)。 伍潔鏇表示，目前25%的初始公眾持股量門檻是多年前的規定，單一比例欠缺靈活性，要求也遠高於其他國際交易所。「我們的市場現在迎來越來越多市值龐大的公司上市，在這些情況下，25%的股份可能牽涉龐大的金額。」伍潔鏇表示。 港交所擬引入一個根據市值而設的層級式初始公眾持股量要求，為申請上市的企業提供更明確的參考指引，吸引企業來港上市。 此前，據陳翊庭介紹，設立公眾持股量要求的初衷是為了確保公開市場上有足夠的股票可供交易，防止股價操控和減少過度的股價波動。與其他國際證券交易所相比，港交所在這方面設定的門檻偏高，可能會削弱市場吸引力。 根據港交所的諮詢文件，普通類型的上市公司公眾持股比例除了可以選擇25%的初始規定門檻外，也可選擇替代方案，即達到10億港元市值及10%公眾持股量。對於「A+H」發行人，港交所建議，公眾持股比例調整為「公眾持有的H股必須達到10億港元市值或5%公眾持股量」。 今年以來，A股公司密集籌備赴港上市。部分發行人及機構認為，此前港交所對「A+H」股設定的發行比例過高，且單一的比例門檻欠缺靈活性。 「考慮到『A+H』發行人也須符合A股市場的公眾持股量規定，因此港交所對其在香港上市的初始公眾持股量要求也採用一個較靈活的標準。」伍潔鏇介紹。 港交所還引入了初始自由流通量規定，例如，適用於「A+H」發行人的初始自由流通量門檻由原建議中「佔H股總數的10%」降低為「佔A+H股總數的5%」。目的在於，確保這些企業在IPO之後有足夠股份在市場上交易。這些新的規定既符合國際慣例，也能提升香港上市機制的吸引力。 退市機制方面，此前港交所規定，主板公司停牌18個月，GEM(香港創業板)公司停牌12個月，即可除牌。此次諮詢文件建議，若發行人公眾持股量嚴重不足，便加上股票標記；若發行人未能於18個月(GEM公司12個月)內恢復公眾持股量，即可除牌。 伍潔鏇表示：「港交所致力於不斷優化香港《上市規則》，以滿足全球不同行業及不同規模發行人的需要。這次的建議為發行人提供更大的靈活性，方便其進行更好的資本管理，同時也引入了有力防止長期違規情況發生的措施，加強保護公司股東的利益。」（證券日報）
這屆網友青睞哪些避暑新玩法？ 這個暑期，避暑遊持續火熱。在社交平臺上，一些避暑新玩法成為熱搜話題。多家在線旅遊平臺發布的數據顯示，塞外觀星、「低耗遊玩」、賽事旅遊、景區夜遊等新玩法人氣旺。 塞外觀星 人氣指數 同程旅行聯合墨跡天氣發布的《2025避暑旅行趨勢報告》顯示，塞外觀星遊成為今夏避暑旅行的熱門玩法。 網媒報導 人民日報客戶端報導：夜幕降臨，熱浪退去的騰格里沙漠寂靜而神秘。在寧夏中衛市沙坡頭景區的星星酒店，觀星谷聚滿了遊客。人們身處沙漠，仰望天空，跟隨雷射的指引，辨認著點點繁星。 「爸爸，那顆星星好亮！」「是啊，你知道它叫什麼嗎？」來自廣東的遊客黃慶秋帶著女兒仰臥在觀星椅上，參照著手機裡的觀星軟體，為女兒進行講解。「我們是專程來這裡看星星的。聽說凌晨還能看到銀河，已經把鬧鐘設置好了。」黃慶秋說。 看星星，為何要專程到這裡？原來，沙坡頭景區地處北緯37度黃金觀星帶，平均海拔1430米，全年晴夜數近300天，大氣透明度極佳。暑期，天氣晴朗少雲，且夜間溫度適宜，成為觀星的絕佳時節。 網友評論 網友「遠去的雲」：推薦到甘肅敦煌觀星。在涼爽的大漠中，抬頭便是璀璨的星河，夜晚的星空仿佛觸手可及。 網友「七安」：體驗過一次草原觀星。夜晚涼風吹過，躺在草地上，望著星空，心裡特別平靜。 「低耗遊玩」 人氣指數 今年暑期，「坐電梯上山」「慢速蹦極」「躺著漂流」等「低耗遊玩」在社交平臺上走紅。去哪兒旅行數據顯示，推出此類體驗的景區，門票熱度明顯增加。 網媒報導 新華網客戶端報導：「像躺在水床上，特別放鬆！」在廣西桂林興安縣貓兒山腳下清澈如「果凍」般的溪水中，來自四川的遊客劉女士舒展四肢，隨波漂浮。 與傳統追求刺激的漂流不同，這種漂流主打「慢節奏、鬆弛感」。遊客僅需穿戴簡單護具，平躺在流速平緩的清澈河段「隨波逐流」，便可沉浸於秀美的喀斯特山水畫卷中，躺著就能將兩岸風光盡收眼底。 這樣愜意的玩水體驗，契合當下遊客對輕鬆度假的需求，尤其受到年輕群體青睞。 「今年景區將漂流段拓展至600米，精心清理河道並增設緩流區，單次漂流時長可達90分鐘。」貓兒山景區運營管理部經理肖慧介紹，項目推出以來，已接待遊客上萬人次。 網友評論 網友「不是雯雯」：「龜速蹦極」太適合我這種「又慫又愛玩」的人了。 網友「李同學」：我喜歡刺激的高山漂流，但是家裡人不敢玩，「躺漂」倒是「合家歡」的不錯選擇。 賽事旅遊 人氣指數 美團旅行發布的《2025暑期熱點及趨勢報告》顯示，跟著賽事去旅行成為熱門玩法，在美團上線「蘇超」主題套餐的江蘇商家較比賽初期增長856%。 網媒報導 央視網報導：這個暑期，不少韓國遊客選擇到江蘇，感受「蘇超」的火熱氛圍，藉機遊遍江蘇，體驗不同城市的特色和魅力。 兩年前，貴州省榕江縣舉辦了「和美鄉村足球超級聯賽」並且火爆出圈，被人們稱為「村超」。兩年多時間裡，「村超」已經發展成榕江最響亮的城市品牌。2024年，榕江接待遊客超過940萬人次，旅遊綜合收入超過108億元。 8月7日，成都世運會大幕拉開，進一步推升了四川文旅熱。為迎接成都世運會，四川省推出10條「跟著世運會遊四川」入境遊精品線路，全省104家A級旅遊景區推出專屬優惠政策。 網友評論 網友「划水的魚」：「蘇超」這波直接「踢」進了旅遊圈。跟著足球賽事看江蘇，綠茵場外逛園林、嘗美食，江蘇有了新的「打開方式」。 網友「熱心市民小鄭」：買了成都世運會的門票，去四川很多景點都可以享受門票打折，巴適得很。 景區夜遊 人氣指數 美團旅行數據顯示，7月以來，「景區夜遊」搜索熱度環比增長近230%。去哪兒旅行數據顯示，今年暑期，夜間出遊門票預訂量同比增長20%。 網媒報導 中國新聞網報導：當夜幕降臨暑熱漸退，中國多地融合科技、文化與休閒的「Night Walk」(夜遊)模式興起，成為遊客消暑納涼、深度體驗的新選擇。 貴州黃果樹景區陡坡塘瀑布，作為1986年版《西遊記》電視劇的經典取景地，如今在夜幕降臨時化身為大型實景仙幻劇《再回西遊》的舞臺。遊客化身「取經人」，跟隨專業演員穿梭於「三打白骨精」「女兒國奇遇」等場景中，在重溫經典的同時漫步於虛實相生的奇幻之境。 除傳統夜市、夜遊船等項目外，各地推出多元化的夜間旅遊新場景與新業態。河南洛陽古墓博物館推出「古墓探秘·千年幽語」沉浸式奇幻遊項目。動物園與植物園也紛紛拓展夜間遊覽模式。山東濟南野生動物世界開啟夜間動物園活動，遊客可乘坐「夜探專列」觀察動物夜間行為並欣賞光影森林。 網友評論 網友「星星打瞌睡」：白天熱，適合「宅」在酒店裡吹空調。晚上涼快，可以去景區、老街逛一逛。 網友「4D空間」：今年夜遊了河南洛陽龍門石窟，燈光照耀下的石刻十分震撼。(人民日報海外版 記者 潘旭濤)
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