川普稱考慮對鮑威爾提起訴訟
2025-10-31 21:25 5,876次浏览本報記者 毛藝融 港交所IPO定價機制迎來重要改革。8月1日，港交所就優化首次公開招股市場定價及公開市場規定的諮詢文件刊發諮詢總結(以下簡稱「新規」)，新規在8月4日正式生效。 此次改革聚焦多個方向，包括優化新股配售比例分配、降低公眾持股量門檻、便利「A+H」股發行人。調整後，港股新股發售須分配至少40%的股份至建簿配售部分的投資者，同時保留基石投資者6個月禁售期，未作放寬。 早在去年12月份，港交所刊發有關優化首次公開招股、市場定價及公開市場的建議諮詢文件(以下簡稱「原建議」)，引發市場各方廣泛探討。今年2月份，港交所集團行政總裁陳翊庭曾發文表示，此次改革建議可能是近三十年來對香港新股定價機制最全面、最深入的一次調整，旨在讓規則適應市場變化，提升香港新股市場的國際競爭力。 港交所認為，此次新規可以為發行人和投資者在新股定價和股份分配方面建立一個更靈活、清晰和透明的框架，進一步提升定價效率、吸引國際發行人和投資者，鞏固中國香港作為國際金融中心的競爭力。 涉及多項變化 香港新股發售分為基石認購、建簿配售和公開認購三部分。此前，新股發售一般安排10%為公開認購(針對個人投資者)，90%為國際認購(針對機構投資者，即「基石配售+建簿配售」)，並根據超額認購倍數，可以將公開認購的比例最多回撥至50%。 在此規則下，新股發售在公開認購部分尚未完成時，機構投資者都無法確定可以在配售部分會獲分配多少股份，並失去預算。如果在公開認購踴躍的情況下，發行人可能會將多達50%的股份撥往公開認購部分。這也意味著，無論建簿配售熱烈與否、基石比例多高，香港公開認購組別的投資者可獲得的強制回撥最多為50%。 此次新規，港交所規定發行人將首次公開招股時初步擬發售股份的至少40%分配至建簿配售部分，即最低分配比例由原建議的50%下調至40%。 談及原因，港交所上市主管伍潔鏇表示：「現在的新股交易規模往往要比以前大5倍至10倍，也有更多國際投資者和機構投資者參與其中。今年以來的大型新股，大多數基石投資者及配股部分的機構投資者都來自海外市場，因此制度上也要做出配合以滿足國際投資者的需要。」 有投行人士告訴記者，40%的建簿配售硬性要求有助於穩定大型IPO定價，避免散戶過度追捧導致的破發風險。 「目前香港市場的交易接近九成都來自機構投資者，有必要引入適當的規則調整，確保機構投資者、全球投資者與散戶投資者在新股發行的股份中取得平衡的分配比例。」伍潔鏇解釋說，如果新股定價機制中沒有足夠的定價者，定出來的價格就可能不夠準確，令公司上市後股價出現較大波動。因而，港交所現在要求新股發售須分配至少40%的股份至建簿配售部分的投資者，回補機制也作出修訂。 在公開認購部分，香港聯交所允許新上市申請人選用機制A或機制B，作為首次公開招股發售的分配機制。機制A下，分配至公開認購部分的最大回撥百分比由原建議的20%上調至35%。對此，一位港股上市公司董秘對記者表示，新規之後，回撥給散戶的部分從原來最高可達50%的比例降低到35%了，將進一步限制那些賣不出股票想搞「惡意」回撥的小市值公司。 機制B下，引入新的機制選項，要求發行人事先選定一個分配至公開認購部分的比例，下限為發售股份的10%(上限為60%)，並無回補機制。這意味著，機制B下分配至公開認購部分的最大百分比由原建議的50%上調至60%。對於機制B，前述董秘表示，對機構搶購的IPO項目來說，發行人普遍偏向於壓低公開配售比例，目前新規允許壓低公開配售比例，下限最低為10%，有利於控制上市當日的股價波動。 擬調整公眾持股量門檻 此外，香港聯交所就持續公眾持股量規定展開進一步諮詢，今年10月底截止。 根據此前的規定，無論何時，上市公司應維持上市時的規定公眾持股量百分比，即25%或上市時規定的任何較低百分比(初始規定門檻)。 伍潔鏇表示，目前25%的初始公眾持股量門檻是多年前的規定，單一比例欠缺靈活性，要求也遠高於其他國際交易所。「我們的市場現在迎來越來越多市值龐大的公司上市，在這些情況下，25%的股份可能牽涉龐大的金額。」伍潔鏇表示。 港交所擬引入一個根據市值而設的層級式初始公眾持股量要求，為申請上市的企業提供更明確的參考指引，吸引企業來港上市。 此前，據陳翊庭介紹，設立公眾持股量要求的初衷是為了確保公開市場上有足夠的股票可供交易，防止股價操控和減少過度的股價波動。與其他國際證券交易所相比，港交所在這方面設定的門檻偏高，可能會削弱市場吸引力。 根據港交所的諮詢文件，普通類型的上市公司公眾持股比例除了可以選擇25%的初始規定門檻外，也可選擇替代方案，即達到10億港元市值及10%公眾持股量。對於「A+H」發行人，港交所建議，公眾持股比例調整為「公眾持有的H股必須達到10億港元市值或5%公眾持股量」。 今年以來，A股公司密集籌備赴港上市。部分發行人及機構認為，此前港交所對「A+H」股設定的發行比例過高，且單一的比例門檻欠缺靈活性。 「考慮到『A+H』發行人也須符合A股市場的公眾持股量規定，因此港交所對其在香港上市的初始公眾持股量要求也採用一個較靈活的標準。」伍潔鏇介紹。 港交所還引入了初始自由流通量規定，例如，適用於「A+H」發行人的初始自由流通量門檻由原建議中「佔H股總數的10%」降低為「佔A+H股總數的5%」。目的在於，確保這些企業在IPO之後有足夠股份在市場上交易。這些新的規定既符合國際慣例，也能提升香港上市機制的吸引力。 退市機制方面，此前港交所規定，主板公司停牌18個月，GEM(香港創業板)公司停牌12個月，即可除牌。此次諮詢文件建議，若發行人公眾持股量嚴重不足，便加上股票標記；若發行人未能於18個月(GEM公司12個月)內恢復公眾持股量，即可除牌。 伍潔鏇表示：「港交所致力於不斷優化香港《上市規則》，以滿足全球不同行業及不同規模發行人的需要。這次的建議為發行人提供更大的靈活性，方便其進行更好的資本管理，同時也引入了有力防止長期違規情況發生的措施，加強保護公司股東的利益。」（證券日報）
在東莞，一場被觀察人士稱為「中國版包浩斯運動」的實踐正在蓬勃發展。 企業樓下辦起美學展館、產業園區出現美學空間、製造名企貼上美學標籤……從流水線到產品，從工廠到城市，「世界工廠」厚重的鋼筋水泥裡，正孕育出輕盈的城市美學，改變著這座工業型城市的面貌。 作為區域(城市)產業名片計劃的全國首批試點城市之一。去年12月，東莞發布《東莞製造美學城市IP研究報告》，在全國首次提出「製造美學」概念。如今，東莞企業紛紛躋身「製造美學」賽道，拓展企業發展的另一增長極。 不難發現，東莞早已從全球產業鏈末端的「執行者」，轉型為工業美學的定義者。而這場凝練工業文化、塑造新工業形象的「製造美學」探索，正在為大灣區乃至全國工業城市探索一條輕盈轉身的路。 採寫：南方日報記者張帆馬新傑王穎 策劃：靳延明 新現象：製造強企打上美學標籤 今年6月，「中國食品名鎮」東莞茶山鎮的華美食品集團在河北正定縣舉辦2025年月餅營銷峰會，現場展示發布「製造美學」主題月餅禮盒新品，涵蓋「非遺之美」「繁花」「桂逸香」等50餘款創新設計。 在陶瓷行業，馬可波羅控股與西安美術學院達成戰略合作，推動「建築陶瓷藝術化」的產業升級。走進馬可波羅的文化陶瓷車間內，雕刻師的手工刀法與數位化上色技術協同作業，將「小而美」的陶瓷藝術品轉化為可批量複製的產業項目。 近年來，不少以代工起家的東莞製造強企紛紛步入文化賽道，以原創美學打破同質化競爭的困局。 走進東莞企業，大概率會去展廳逛一圈。區別於以往陳列展品和榮譽證書、專利證書，如今東莞企業的展廳有了不少新意—— 得利鐘錶與中國科學院國家授時中心合作，打造了一個除時間科學領域外還涵蓋鐘錶文化、鐘錶發展、鐘錶設計、航天科學等內容的時空科普場館。慕思總部落成東莞首座睡眠文化博物館，帶領參觀者穿越人類萬年睡眠史，講述人類對舒適睡眠不懈追求的文明進程。力嘉國際集團開發的力嘉創意文化產業園裡，建起力嘉包裝印刷博物館、中華古今書畫展覽館、畢昇印刷文化博物館等，每年接待觀眾數十萬人次。 聚焦產品美學和背後的文化價值，東莞企業把實用產品變身藝術媒介，用美學概念賦能企業轉型升級。起步於製造，繁榮於製造，而今揚名於製造，東莞靠的便是從代工生產向美學品牌的跨越。伴隨越來越多的東莞製造開始使用美學概念，一場向美而行的產業變革之風在「世界工廠」悄然發生。 新變革：世界工廠激活美學基因 東莞的美學轉型是一場深入製造業邏輯的系統性變革。「製造美學」的核心在於六重維度：設計之美、工藝之美、生產之美、產品之美、人文之美、理念之美，這意味著美學不是後期添加的「化妝品」，而是貫穿全產業鏈的「血液」。 知名耳機品牌漫步者的生產製造基地坐落於東莞松山湖，這家於1996年創立的國牌，是很多耳機、音箱消費者心中的「國貨之光」，原因既在於產品的質量優良、價格親民，也在於企業一直追隨著時代的審美風潮。 漫步者副總裁、董事會秘書李曉東說：「現今一代的消費者已不滿足於性價比，他們要求和別人不一樣，這種不同就表現在每種品牌背後的文化定位上。」 純色靜光、幻彩潮汐、氛圍呼吸、聲光律動、幻彩漣漪……漫步者自主品牌「花再」旗下的HALO音箱裡，7組精心設計的燈光有各自的氛圍。「聲音的感覺如果有形狀，那光一定是它最好的表達。」李曉東說，以光為切入口，漫步者從聽覺向視覺跨越，賦予製造品更立體的美感。 以漫步者為代表，一批東莞強企正為行業做出美學示範。東莞匯聚了OPPO、VIVO和華為三大手機廠商，全球每5部智慧型手機，就有一部產自東莞，而這一優勢行業也正成為東莞展示製造美學的舞臺。 OPPO將敦煌藻井圖案轉化為呼吸燈紋樣，通過納米級蝕刻技術實現光影流動效果；VIVO手機把東方美學意象嵌入硬體設計，斬獲國際設計大獎。強企們不僅關注產品外觀設計，更注重「美」如何融入整個使用過程，提升產品的整體品質。在如火如荼的美學實踐中，世界工廠用它的產品證明，功能與審美是可以交融的存在。 站在城市發展層面，製造美學是「產城人文」深度融合的人文之美與理念之美。 今年3月，東莞在北京X美術館舉辦「我在！一座城和兩億人的在場證明」展覽，用藝術語言詮釋工業文明。日光燈管鍛造的《白雲》、鋼鐵零件堆疊的《海浪》等作品，將車間符號升華為存在主義藝術。流水線上的工裝、出租屋掛曆、褪色招工啟事等五千餘件影像檔案將發展的微觀史轉變為公共記憶。 從表達年輕態度的潮玩企業，到踐行環保理念的光電園區，從月餅的非遺紋樣到手機的東方意象，東莞用「製造美學」刷新城市名片，進一步吸引招商投資、推動產業進化，為製造業升級提供「製造與美共生」的灣區樣本。 ■樣本 善道服飾： 織就「新中式」美學體系 穿衣用度是生活最日常的維度，紮根東莞鳳崗鎮的廣東省善道服飾有限公司(下稱「善道服飾」)正嘗試將這份日常升華為一種美學體驗，讓製造不止於實用功能，而是走向精神敘事。 創始人黃麗耘早年在深圳百花街道經營買手店，「新中式」服裝初露端倪時，她便敏銳察覺到其中的市場潛力。2014年，黃麗耘組建設計團隊，選用棉麻、桑蠶絲等天然面料，嘗試將中式長袍轉化為現代女性更易穿著的極簡款式。原創店鋪開業日即拿下10萬元訂單，迅速打開知名度。 此後，善道服飾創新運用香雲紗、宋錦、蜀錦等非遺面料，開發T恤、西裝、羽絨服等現代款式，推動中式服裝實現從「看場合穿」到「想穿就穿」的轉變，覆蓋更多年齡群體。 2022年，善道服飾將總部遷入鳳崗京東智谷產業園，實現設計、製造、銷售一體化發展。如今，其旗下已擁有多個「新中式」風格的子品牌，直營門店遍布深圳、成都、鄭州等地，產品深受高消費力女性群體喜愛。 善道服飾並不滿足於對非遺元素的「拼貼式」使用，而是圍繞文化母題展開系統設計。從意象、色彩到紋樣，每一季產品都經過深度策劃。例如，以《牡丹亭》為靈感的系列中，設計團隊將荷花、小亭等圖案與現代廓形融合，輔以耳環、吊墜上的八角亭元素，讓傳統文化在衣飾間悄然流轉，意蘊悠長。 東和電子： 跨界「玩」起工業藝術 在鳳崗鎮天安數碼城，東莞市東和電子製程有限公司(下稱「東和電子」)把公司一樓進行了大膽的改造——開了一間「工品集合店」，打造一個工業展廳。三年來，這裡被百餘款工業主題文創產品填滿。經藝術家創作，工業廢棄物在這裡化身畫作、檯燈等手工藝品。 從一家工具店出發，東和電子將全球優質工具引入東莞製造前線，用30年探索轉型為精密製造服務商，在流水線上演毫米級製造工藝。如今，東和電子是一家綜合性工業解決方案提供商，也是專注於自動化設備及工業品領域的國家高新技術企業。 在一個公益項目中，東和電子創始人羅醒亮體驗了盲人的生活方式，觸摸盲文時，由圓點組成的字讓他想起了流水線上的點膠。在那之後，羅醒亮關注起藝術領域，「工藝的世界很有意思，不同人群的視角可以發現更多新的可能性」。 近年來，隨著科技的飛速發展，工品行業與文創領域逐漸交織，展現出新的生機與活力。「工品集合店」是東和電子向工業藝術邁出的第一步。作為一個集辦公、製造、策展、體驗等多元業態於一體的新概念空間，年輕人在工作之餘可以手工製作，可以喝咖啡逛展覽，在工業之美的感官刺激下，工業與生活的關聯完成了建構，也得以走進年輕人的生活。 2024年8月，東和電子向藝術的「跨界」更為人熟知，只因一場名叫「工業之繭」的藝術展。羅醒亮擔任總策劃，邀請藝術家趙天一利用企業廢棄機器進行創作。走進展廳，廢棄設備被塑料膜封塑，內部長出森林、青苔甚至微觀城市，講述著東和電子關於工業和城市關係的思考。
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