90多名香港青少年入川交流「真切感受到中華文化的深厚底蘊」
2025-10-25 01:00 8,136次浏览本報記者 毛藝融 港交所IPO定價機制迎來重要改革。8月1日，港交所就優化首次公開招股市場定價及公開市場規定的諮詢文件刊發諮詢總結(以下簡稱「新規」)，新規在8月4日正式生效。 此次改革聚焦多個方向，包括優化新股配售比例分配、降低公眾持股量門檻、便利「A+H」股發行人。調整後，港股新股發售須分配至少40%的股份至建簿配售部分的投資者，同時保留基石投資者6個月禁售期，未作放寬。 早在去年12月份，港交所刊發有關優化首次公開招股、市場定價及公開市場的建議諮詢文件(以下簡稱「原建議」)，引發市場各方廣泛探討。今年2月份，港交所集團行政總裁陳翊庭曾發文表示，此次改革建議可能是近三十年來對香港新股定價機制最全面、最深入的一次調整，旨在讓規則適應市場變化，提升香港新股市場的國際競爭力。 港交所認為，此次新規可以為發行人和投資者在新股定價和股份分配方面建立一個更靈活、清晰和透明的框架，進一步提升定價效率、吸引國際發行人和投資者，鞏固中國香港作為國際金融中心的競爭力。 涉及多項變化 香港新股發售分為基石認購、建簿配售和公開認購三部分。此前，新股發售一般安排10%為公開認購(針對個人投資者)，90%為國際認購(針對機構投資者，即「基石配售+建簿配售」)，並根據超額認購倍數，可以將公開認購的比例最多回撥至50%。 在此規則下，新股發售在公開認購部分尚未完成時，機構投資者都無法確定可以在配售部分會獲分配多少股份，並失去預算。如果在公開認購踴躍的情況下，發行人可能會將多達50%的股份撥往公開認購部分。這也意味著，無論建簿配售熱烈與否、基石比例多高，香港公開認購組別的投資者可獲得的強制回撥最多為50%。 此次新規，港交所規定發行人將首次公開招股時初步擬發售股份的至少40%分配至建簿配售部分，即最低分配比例由原建議的50%下調至40%。 談及原因，港交所上市主管伍潔鏇表示：「現在的新股交易規模往往要比以前大5倍至10倍，也有更多國際投資者和機構投資者參與其中。今年以來的大型新股，大多數基石投資者及配股部分的機構投資者都來自海外市場，因此制度上也要做出配合以滿足國際投資者的需要。」 有投行人士告訴記者，40%的建簿配售硬性要求有助於穩定大型IPO定價，避免散戶過度追捧導致的破發風險。 「目前香港市場的交易接近九成都來自機構投資者，有必要引入適當的規則調整，確保機構投資者、全球投資者與散戶投資者在新股發行的股份中取得平衡的分配比例。」伍潔鏇解釋說，如果新股定價機制中沒有足夠的定價者，定出來的價格就可能不夠準確，令公司上市後股價出現較大波動。因而，港交所現在要求新股發售須分配至少40%的股份至建簿配售部分的投資者，回補機制也作出修訂。 在公開認購部分，香港聯交所允許新上市申請人選用機制A或機制B，作為首次公開招股發售的分配機制。機制A下，分配至公開認購部分的最大回撥百分比由原建議的20%上調至35%。對此，一位港股上市公司董秘對記者表示，新規之後，回撥給散戶的部分從原來最高可達50%的比例降低到35%了，將進一步限制那些賣不出股票想搞「惡意」回撥的小市值公司。 機制B下，引入新的機制選項，要求發行人事先選定一個分配至公開認購部分的比例，下限為發售股份的10%(上限為60%)，並無回補機制。這意味著，機制B下分配至公開認購部分的最大百分比由原建議的50%上調至60%。對於機制B，前述董秘表示，對機構搶購的IPO項目來說，發行人普遍偏向於壓低公開配售比例，目前新規允許壓低公開配售比例，下限最低為10%，有利於控制上市當日的股價波動。 擬調整公眾持股量門檻 此外，香港聯交所就持續公眾持股量規定展開進一步諮詢，今年10月底截止。 根據此前的規定，無論何時，上市公司應維持上市時的規定公眾持股量百分比，即25%或上市時規定的任何較低百分比(初始規定門檻)。 伍潔鏇表示，目前25%的初始公眾持股量門檻是多年前的規定，單一比例欠缺靈活性，要求也遠高於其他國際交易所。「我們的市場現在迎來越來越多市值龐大的公司上市，在這些情況下，25%的股份可能牽涉龐大的金額。」伍潔鏇表示。 港交所擬引入一個根據市值而設的層級式初始公眾持股量要求，為申請上市的企業提供更明確的參考指引，吸引企業來港上市。 此前，據陳翊庭介紹，設立公眾持股量要求的初衷是為了確保公開市場上有足夠的股票可供交易，防止股價操控和減少過度的股價波動。與其他國際證券交易所相比，港交所在這方面設定的門檻偏高，可能會削弱市場吸引力。 根據港交所的諮詢文件，普通類型的上市公司公眾持股比例除了可以選擇25%的初始規定門檻外，也可選擇替代方案，即達到10億港元市值及10%公眾持股量。對於「A+H」發行人，港交所建議，公眾持股比例調整為「公眾持有的H股必須達到10億港元市值或5%公眾持股量」。 今年以來，A股公司密集籌備赴港上市。部分發行人及機構認為，此前港交所對「A+H」股設定的發行比例過高，且單一的比例門檻欠缺靈活性。 「考慮到『A+H』發行人也須符合A股市場的公眾持股量規定，因此港交所對其在香港上市的初始公眾持股量要求也採用一個較靈活的標準。」伍潔鏇介紹。 港交所還引入了初始自由流通量規定，例如，適用於「A+H」發行人的初始自由流通量門檻由原建議中「佔H股總數的10%」降低為「佔A+H股總數的5%」。目的在於，確保這些企業在IPO之後有足夠股份在市場上交易。這些新的規定既符合國際慣例，也能提升香港上市機制的吸引力。 退市機制方面，此前港交所規定，主板公司停牌18個月，GEM(香港創業板)公司停牌12個月，即可除牌。此次諮詢文件建議，若發行人公眾持股量嚴重不足，便加上股票標記；若發行人未能於18個月(GEM公司12個月)內恢復公眾持股量，即可除牌。 伍潔鏇表示：「港交所致力於不斷優化香港《上市規則》，以滿足全球不同行業及不同規模發行人的需要。這次的建議為發行人提供更大的靈活性，方便其進行更好的資本管理，同時也引入了有力防止長期違規情況發生的措施，加強保護公司股東的利益。」（證券日報）
近期，上海復興島動作不小。有政策發布——7月初，《上海城市空間治理領域人工智慧應用暨量子城市空間智能建設工作實施方案》印發，提出加快復興島及周邊規劃編制實施。有土地收儲——7月中旬，百聯股份公告稱，與上海市楊浦區土地儲備中心籤訂合同，對位於共青路的三幅地塊實施收儲，總面積約15.1萬平方米。有航線開通——7月末，楊浦復興島至虹橋低空交通樞紐的低空飛行航線試飛成功，航線投入商業化運營也進入倒計時。有頂流活動——8月8日，小紅書「RED LAND」開放世界冒險島活動將登陸復興島。此前，小紅書近30萬用戶參與了答題領票；兩輪公開售票中，日間活動「巡禮票」最快3秒被搶光，全天組合聯票最快2秒被搶光。從品牌能級和傳播聲量看，目標「頂流島」的復興島，迎來首場「頂流」活動。對復興島而言，活動的喧囂背後，似乎有著更為深遠的謀劃。去年12月上海量子城市時空創新基地落地復興島以來，曾作為「戰略留白」多年的復興島，正以有機更新為路徑謀劃轉型發展。目前，復興島及周邊地區的整體規劃正在編制當中。楊浦區規劃資源局副局長成元一透露，編制工作啟動以來，已邀請許多會展企業上島，共同謀劃與「數字智能島、設計藝術島、人民城市島」風格相契合的高能級品牌活動。可見，復興島借力小紅書變身全球首座二次元「痛島」並非心血來潮。RED LAND開放世界冒險島活動，或許與復興島的後續規劃有更多契合點。復興島。契合點一，是未來城市生活的「樣板間」。考慮到夏季天氣多變，傳統漫展通常在室內舉辦；小紅書首次舉辦漫展，卻堅定選擇「難度係數」更高的戶外。小紅書社區市場負責人白板告訴記者，對於小紅書團隊來說，RED LAND活動脫胎於自身另一項品牌活動——「馬路生活節」。2023年，小紅書首屆「馬路生活節」在上海舉行。2000位小紅書博主、400個品牌商家與超20萬市民遊客，以城市為畫布繪製了一幅煙火氣與城市文化共生的生動畫卷。RED LAND活動自策劃伊始就堅定選擇戶外，正是為了更好挖掘漫展與城市生活方式的結合，打造城市生活方式的「試驗場」。與之相契合的是，復興島將聚焦科創功能，打造未來城市的「樣板間」。阿里雲智能集團時空大模型產品負責人陳怡星深度參與了復興島全球設計大賽。她說，未來城市的前沿技術，一定要在城市實景當中進行測試、迭代。復興島將為未來城市的技術提供孵化器、試驗場，成為一個未來城市生活的「最小原型」。這種模式也被稱為「living lab」（城市生活實驗室）。在荷蘭阿姆斯特丹，範哈瑟爾特運河上一家造船廠關閉後也曾留下大量工業遺存。2012年，當地市政府引進團隊，在保留廢棄船廠和船隻的基礎上進行更新改造，並引進一批環境領域的科創企業，在船廠進行各項循環技術的規模化試驗，成為未來城市循環技術的試驗場。 大量工業遺存披上「二次元」新衣。契合點二，是探索城市「睿智更新」路徑。記者近日提前登島，看到大量工業遺存披上「二次元」新衣。在船臺公園區域，高大的塔吊、斑駁的廠房巍峨依舊；巨型充氣玩偶、動漫海報標語點綴其間，讓百年船廠的工業遺存宛如煥發新生。從物理空間看，RED LAND活動的布展為工業遺存保留了大尺度留白；在虛擬世界裡，活動8萬平米空間則處處有玩法、處處有驚喜。據介紹，小紅書團隊模擬線上遊戲，首創了線下「冒險島」的玩法。玩家「登島」後，可自由選擇角色身份，領取裝備包，觸發專屬劇情線，並在近50個互動展位獲取「存檔徽章」。冒險中，不僅玩家會遇到「五步一個名場面，十步一個小冒險」；冒險關卡設計還非常契合現場環境。比如，在老舊倉庫可以體驗射擊遊戲，在樹木林立的公園還原開放世界冒險。線上IP與線下實景高度匹配帶來的沉浸式體驗感，RED LAND活動的一大特點。與之相契合的是，復興島也將探索城市「睿智更新」新模式。盤活用好存量空間資源，推動建築廠房更新利用，並試點土地儲備「標地營造」新機制。標地營造，即圍繞特定對象開展施工的過程；它與盤活存量空間資源、推動廠房更新利用等表述，都指向一個趨勢——復興島城市更新不搞大拆大建，而是長周期、漸進式的。其中邏輯不難理解：要探索戰略空間有機更新和科創策源功能耦合共生的一體化模式，需要為技術創新提供更多低成本、開放式、多元化的城市空間。相較寫字樓，技術創新更需要一片自然而然的試驗場。首創線下「冒險島」玩法。契合點三，是藍綠交織的生態底色。宛如「城市秘境」般的自然環境，是小紅書選中復興島的主要原因。「三個月前，我和項目組第一次來到上海楊浦復興島勘景。一上島，我就跟同事說，就是它了。」白板說。在他眼中，這裡地貌非常豐富又未經開發，是上海「最後一塊自留地」。他說，「這裡古樹林立，許多有年代感的倉庫、大型船臺錯落有致，與遊戲、動漫中很多場景非常契合，為活動策展帶來豐富的想像空間。」與之相契合的是，復興島建設時空智能創新實驗基地工作中，也將先行開展環島濱水空間、公園綠地等藍綠空間建設和環境提質。藍綠交織的生態底色，幾乎是所有世界級科技創新區的「標配」。今年6月，2025楊浦全球推介大會在復興島船臺公園舉行。作為復興島首個即將開放的濱水公共空間，船臺公園的前身是中華造船廠，這裡見證了中國近代造船業的發展。經過一年時間改造，如今面貌煥然一新。記者看到，公園內整潔的步道綠樹成蔭，還保留下原有20%傾斜的2號和3號船臺——當年大型船隻入水時的壯觀場景，如今仍可依稀感受。 復興島船臺公園。「頂流島」迎來首場「頂流」活動之際，未來城市的模樣，也漸漸清晰起來。
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