成都居國內自駕熱門城市第一
2025-10-27 17:16 6,572次浏览本報記者 毛藝融 港交所IPO定價機制迎來重要改革。8月1日，港交所就優化首次公開招股市場定價及公開市場規定的諮詢文件刊發諮詢總結(以下簡稱「新規」)，新規在8月4日正式生效。 此次改革聚焦多個方向，包括優化新股配售比例分配、降低公眾持股量門檻、便利「A+H」股發行人。調整後，港股新股發售須分配至少40%的股份至建簿配售部分的投資者，同時保留基石投資者6個月禁售期，未作放寬。 早在去年12月份，港交所刊發有關優化首次公開招股、市場定價及公開市場的建議諮詢文件(以下簡稱「原建議」)，引發市場各方廣泛探討。今年2月份，港交所集團行政總裁陳翊庭曾發文表示，此次改革建議可能是近三十年來對香港新股定價機制最全面、最深入的一次調整，旨在讓規則適應市場變化，提升香港新股市場的國際競爭力。 港交所認為，此次新規可以為發行人和投資者在新股定價和股份分配方面建立一個更靈活、清晰和透明的框架，進一步提升定價效率、吸引國際發行人和投資者，鞏固中國香港作為國際金融中心的競爭力。 涉及多項變化 香港新股發售分為基石認購、建簿配售和公開認購三部分。此前，新股發售一般安排10%為公開認購(針對個人投資者)，90%為國際認購(針對機構投資者，即「基石配售+建簿配售」)，並根據超額認購倍數，可以將公開認購的比例最多回撥至50%。 在此規則下，新股發售在公開認購部分尚未完成時，機構投資者都無法確定可以在配售部分會獲分配多少股份，並失去預算。如果在公開認購踴躍的情況下，發行人可能會將多達50%的股份撥往公開認購部分。這也意味著，無論建簿配售熱烈與否、基石比例多高，香港公開認購組別的投資者可獲得的強制回撥最多為50%。 此次新規，港交所規定發行人將首次公開招股時初步擬發售股份的至少40%分配至建簿配售部分，即最低分配比例由原建議的50%下調至40%。 談及原因，港交所上市主管伍潔鏇表示：「現在的新股交易規模往往要比以前大5倍至10倍，也有更多國際投資者和機構投資者參與其中。今年以來的大型新股，大多數基石投資者及配股部分的機構投資者都來自海外市場，因此制度上也要做出配合以滿足國際投資者的需要。」 有投行人士告訴記者，40%的建簿配售硬性要求有助於穩定大型IPO定價，避免散戶過度追捧導致的破發風險。 「目前香港市場的交易接近九成都來自機構投資者，有必要引入適當的規則調整，確保機構投資者、全球投資者與散戶投資者在新股發行的股份中取得平衡的分配比例。」伍潔鏇解釋說，如果新股定價機制中沒有足夠的定價者，定出來的價格就可能不夠準確，令公司上市後股價出現較大波動。因而，港交所現在要求新股發售須分配至少40%的股份至建簿配售部分的投資者，回補機制也作出修訂。 在公開認購部分，香港聯交所允許新上市申請人選用機制A或機制B，作為首次公開招股發售的分配機制。機制A下，分配至公開認購部分的最大回撥百分比由原建議的20%上調至35%。對此，一位港股上市公司董秘對記者表示，新規之後，回撥給散戶的部分從原來最高可達50%的比例降低到35%了，將進一步限制那些賣不出股票想搞「惡意」回撥的小市值公司。 機制B下，引入新的機制選項，要求發行人事先選定一個分配至公開認購部分的比例，下限為發售股份的10%(上限為60%)，並無回補機制。這意味著，機制B下分配至公開認購部分的最大百分比由原建議的50%上調至60%。對於機制B，前述董秘表示，對機構搶購的IPO項目來說，發行人普遍偏向於壓低公開配售比例，目前新規允許壓低公開配售比例，下限最低為10%，有利於控制上市當日的股價波動。 擬調整公眾持股量門檻 此外，香港聯交所就持續公眾持股量規定展開進一步諮詢，今年10月底截止。 根據此前的規定，無論何時，上市公司應維持上市時的規定公眾持股量百分比，即25%或上市時規定的任何較低百分比(初始規定門檻)。 伍潔鏇表示，目前25%的初始公眾持股量門檻是多年前的規定，單一比例欠缺靈活性，要求也遠高於其他國際交易所。「我們的市場現在迎來越來越多市值龐大的公司上市，在這些情況下，25%的股份可能牽涉龐大的金額。」伍潔鏇表示。 港交所擬引入一個根據市值而設的層級式初始公眾持股量要求，為申請上市的企業提供更明確的參考指引，吸引企業來港上市。 此前，據陳翊庭介紹，設立公眾持股量要求的初衷是為了確保公開市場上有足夠的股票可供交易，防止股價操控和減少過度的股價波動。與其他國際證券交易所相比，港交所在這方面設定的門檻偏高，可能會削弱市場吸引力。 根據港交所的諮詢文件，普通類型的上市公司公眾持股比例除了可以選擇25%的初始規定門檻外，也可選擇替代方案，即達到10億港元市值及10%公眾持股量。對於「A+H」發行人，港交所建議，公眾持股比例調整為「公眾持有的H股必須達到10億港元市值或5%公眾持股量」。 今年以來，A股公司密集籌備赴港上市。部分發行人及機構認為，此前港交所對「A+H」股設定的發行比例過高，且單一的比例門檻欠缺靈活性。 「考慮到『A+H』發行人也須符合A股市場的公眾持股量規定，因此港交所對其在香港上市的初始公眾持股量要求也採用一個較靈活的標準。」伍潔鏇介紹。 港交所還引入了初始自由流通量規定，例如，適用於「A+H」發行人的初始自由流通量門檻由原建議中「佔H股總數的10%」降低為「佔A+H股總數的5%」。目的在於，確保這些企業在IPO之後有足夠股份在市場上交易。這些新的規定既符合國際慣例，也能提升香港上市機制的吸引力。 退市機制方面，此前港交所規定，主板公司停牌18個月，GEM(香港創業板)公司停牌12個月，即可除牌。此次諮詢文件建議，若發行人公眾持股量嚴重不足，便加上股票標記；若發行人未能於18個月(GEM公司12個月)內恢復公眾持股量，即可除牌。 伍潔鏇表示：「港交所致力於不斷優化香港《上市規則》，以滿足全球不同行業及不同規模發行人的需要。這次的建議為發行人提供更大的靈活性，方便其進行更好的資本管理，同時也引入了有力防止長期違規情況發生的措施，加強保護公司股東的利益。」（證券日報）
成都8月14日電 題：首次亮相世運會的啦啦操，為何不只是場邊助威？ ——專訪成都體育學院藝術學院院長、國際啦啦隊聯盟啦啦操國際裁判邱建鋼 記者 賀劭清 成都世運會啦啦操項目將於8月15日至16日舉行，屆時將有11支雙人花球隊參賽。這是啦啦操誕生百年以來，首次進入世運會。 為什麼啦啦操不只是場邊助威？如何看待啦啦操首次進入世運會？啦啦操如何促進東西方體育交流？成都體育學院藝術學院院長、國際啦啦隊聯盟啦啦操國際裁判邱建鋼接受「東西問」獨家專訪，對此進行解讀。 現將訪談實錄摘要如下： 記者：啦啦操起源於何時？ 邱建鋼：可以從啦啦隊(或稱「拉拉隊」)的英文名追溯啦啦操的起源。啦啦隊的英文名為「cheerleading」，即「引領歡呼」。19世紀末的美國校園，美式橄欖球、棒球等團隊運動蓬勃開展，參與這些運動的學生們迫切需要通過一種方式來凝聚力量、提振士氣、點燃賽場激情。 1884年，美國普林斯頓大學的學生發明了一套有組織的吶喊口號和協調一致的肢體助威動作，成為啦啦操的雛形。 1898年，美國明尼蘇達大學成立了世界上第一支有組織的男性啦啦隊。這支隊伍不再滿足於簡單的吶喊與動作展示，而是將託舉、疊羅漢等富含力量美學的技巧性動作巧妙融入表演之中，顯著增強了整體的視覺衝擊力和藝術難度。 1923年，女性開始加入啦啦隊。她們將舞蹈動作引入啦啦操，推動啦啦操從單純的吶喊助威轉化為融合技巧性與表演性的綜合性活動。 2023年9月26日，杭州第19屆亞運會男子籃球比賽間歇，啦啦隊員舞動賽場為隊員助威。 記者 泱波 攝 記者：啦啦操和體操、健美操有何區別？為何啦啦操不只是場邊助威？ 邱建鋼：雖然體操被看作操舞類運動項目的「本源」，但啦啦操與傳統體操存在顯著區別。啦啦操是團隊協作驅動的融合藝術「能量場」，而體操是追求個體極限的技藝巔峰。 啦啦操的核心是團隊協作與藝術表現融合，通過託舉、拋接等配合動作展現團隊精神，有複雜隊形變換，且服飾個性化。競技體操則聚焦個體、小團體的技巧難度與完成精度，無團隊協作動作，服飾簡潔，突出動作線條，側重專業規範與競技嚴肅性。 相比啦啦操與體操，大部分觀眾更難區分啦啦操與健美操。啦啦操運動員需保持重心平穩，與健美操的上下彈動形成鮮明對比；啦啦操的動作短促有力、無延伸感，而健美操是快速制動、有延伸感；啦啦操更關註上肢動作的變化，而健美操則更重視下肢動作。 如今，啦啦操已從單純的場邊助威，發展成為集競技性、藝術性、教育性、社會性於一身的綜合性運動。競技啦啦操甚至需完成託舉、拋接、金字塔、翻騰等高難度動作。 2019年5月18日，哈爾濱工業大學舉辦第十屆「勁舞激昂·青春飛揚」啦啦隊大賽。圖為國際教育學院代表隊比賽現場。記者 呂品 攝 記者：啦啦操如何走向世界？啦啦操有東西方之分嗎？ 邱建鋼：1948年，美國啦啦操協會(NCA)成立，成為首個為這項運動制定動作規範與安全標準的權威組織。2004年，國際啦啦隊聯盟(ICU)成立。 國際啦啦隊聯盟進一步細化啦啦操項目分類，將啦啦操劃分為團體技巧、雙人/三人技巧等技巧類項目，以及舞蹈啦啦操團體花球、雙人花球、雙人街舞、雙人爵士等舞蹈類項目。 2021年，國際啦啦隊聯盟正式獲得國際奧委會認可，成為受其認證的國際單項體育組織。截至2025年，該聯盟成員已達121個，全球影響力持續擴大。 東西方啦啦操有所不同，也有很多相同之處。在風格表達上，西方啦啦操以「力量與爆發力」為核心特質，風格熱情外放，常呈現多層金字塔託舉等高難度動作。中國、日本、韓國等東方國家的啦啦操則更注重「韻律與意境」的融合，動作剛柔並濟。 當前，東西方啦啦操均積極與當地特色文化相結合。西方多結合嘻哈、搖滾等流行文化元素，強化現代活力；東方則更傾向於與傳統藝術深度融合，如中國加入秧歌「扭擺」，印度引入卡塔克舞旋轉技巧。 2012年，邱建鋼(左一)在美國擔任啦啦操世錦賽裁判，與中國隊部分教練、隊員、裁判合影。 受訪者供圖 記者：如何看待啦啦操首次進入世運會？啦啦操如何促進東西方體育交流？ 邱建鋼：2024年，國際世界運動會協會在其年度大會上正式宣布，將啦啦操列為世運會比賽項目。 成都世運會是啦啦操首次亮相世運會。作為國際奧委會認可的國際綜合性運動會，世運會為啦啦操搭建了更廣闊的全球推廣平臺。同時，進入世運會將倒逼啦啦操在難度分級、安全規範等方面的標準化建設，助力頂尖選手競技水平的提升。 憑藉「年輕、開放、包容」的獨特氣質，啦啦操已成為連接東西方體育文化的重要橋梁。從世界啦啦操錦標賽到世運會，各國團隊在編排中融入本土文化符號，讓賽場成為文明交流互鑑的生動舞臺。 世界啦啦操的發展，正是東西方攜手共進的成果：西方歷經百年積澱，構建起成熟的技巧訓練體系；東方則以理念創新，推動啦啦操實現「文化融合」的深度突破。 作為啦啦操國際裁判，我每年都會參與啦啦操國際賽事執裁。時至今日我仍清楚記得，我與啦啦操結緣，是受早年朋友從美國帶回來的一盤運動錄像影響。錄像中，一群學生手持花球，時而動作整齊劃一，時而創意百出地舞動，這種運動範式在一定程度上既達到了美的境界，又彰顯團體精神。 目前，全球已有超5000萬青少年參與啦啦操運動，中國多所高校也廣泛開展這項運動，越來越多東西方年輕人在訓練與表演中增進文化理解。比如在啦啦操夏令營中，中國學生向美國夥伴學習技巧編排，美國學生則體驗中國民族舞蹈動作，在互動中實現「體育無國界」的情感共鳴，為文明互鑑寫下鮮活的體育註腳。(完) 受訪者簡介： 邱建鋼。 受訪者供圖 邱建鋼，成都體育學院藝術學院院長、教授，曾任國際啦啦隊聯盟規則與裁判委員會委員、中國啦啦操委員會執行副主任，現任國際運動舞蹈聯盟執行秘書長、中國學生體育聯合會大學健美操與藝術體操分會常務副秘書長。
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